事件描述 正文如下 1、一季度经营表现优异,国内外营收均保持高增长。 ①公司持续开拓国内国外两个市场,收入规模同比大幅增长。2021年Q1公司实现营收5.60亿元(同比+50.19%),归母净利润2112.98万元(同比+155.46%)。国内市场收入规模约1.4亿元,同比增长50%+;海外市场收入规模约4.2亿,同比增长约50%。海外市场收入高增一方面由于20年Q1出口业务受到疫情冲击导致基数较低,另一方面20年Q3公司美国工厂的产能由4000吨提升至8000吨带来较大增量。 ②从利润率变动情况看,2021Q1公司销售毛利率为21.88%,较去年同期减少2.62pcts,主要系海外业务受人民币升值的影响;销售净利率为4.68%,较去年同期增长1.48pcts,盈利能力持续提升。 ③从费用端看,2021Q1公司销售费用为4401.96万元,同比增长8.07%;管理费用为2313.57万元,同比增长23.32%;财务费用为286.07万元,同比减少67.05%,主要因为公司报告期内产生的利息费用减少。 2、加速国内外协同发展,持续加强品牌力建设。公司拥有扎实的供应链体系和丰富的渠道布局,积极推进资本运作和进行海内外业务布局,境内通过设立合资子公司上海中宠品牌管理有限公司、签约京东宠物亿元俱乐部、增资华元德贝和杭州领先等,增强国内市场竞争力;境外通过收购新西兰宠物罐头代工厂PFNZ公司70%股权,进一步完善海外布局。公司打造以“Wanpy顽皮”、“Zeal真致”为核心的品牌矩阵,通过不同的品牌定位迎合各细分市场的需求。从中长期来看,公司深耕国内市场并取得良好成效,未来依靠宠物食品全品类的产品矩阵、稳定的供应链体系、产品研发端的积极投入、品牌力的持续提升和线上线下完善的渠道布局,料将在2-3年内跻身国内品牌领先行列。 3、盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年实现营业收入28.23/35.95/45.42亿元,归母净利润1.83/2.81/3.85亿元,EPS分别为0.93/1.43/1.96元,对应PE分别为55.33x/36.12x/26.37x,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:贸易摩擦引发的风险,海内外市场竞争加剧的风险,原材料价格波动的风险,汇率波动的风险等。