近日美国最大的宠物电子零售商Chewy申请首次公开募股。根据招股书，Chewy希望筹集1亿美元，所得资金用于营运资本和一般公司用途。此前，Chewy已从风险投资公司Volition Capital、共同基金T. Rowe Price和私募公司黑石集团处累计募集到至少2.36亿美元资金。
分析招股书之前，我们先来看一下Chewy的概况：
1、2011年，Ryan Cohen和MichaelDay共同创立了Chewy，至今已经有9年历史;
2、2013年10月，Chewy.com，LLC成立为特拉华州有限责任公司。2016年3月16日，Chewy.com，LLC从一家特拉华州有限责任公司转变为特拉华州公司，Chewy，Inc;
3、2016年底，Chewy推出了第一个耐用品品牌Frisco，之后于2017年推出了AmericanJourney和Tylee's两个自主品牌;
4、2017年，美国宠物用品零售商PetSmart以超过30亿美金的价格收购Chewy。
自2011年以来，Chewy平台与行业中超过1600个品牌合作，并创立自主品牌，至今平台订单超过了1亿单。从2012财年到2018财年，Chewy的客单价从223美元增长到334美元，净销售额从2600万美元增长到35亿美元。此外，Chewy的Autoship(一种订阅服务，定期自动送货)的销售额从2014财年的1.15亿美元增长到2018财年的23亿美元，占到总销售额的66%。
净销售额增长
01、2018年销售额超35亿美金，亏损2.68亿元
招股书显示，Chewy在2018财年实现销售额超35亿美元，同比增长67.9%。但仍然没有盈利，亏损约2.68亿元。
公司表示，销售额的增长主要源于客户的增长，活跃客户数量增加了380万，同比增长55.9%，与此同时用户的消费金额也在提升。
此外，Chewy推出的自主品牌也促进了销售额的增长。2016年底，Chewy推出了第一个耐用品品牌Frisco，之后于2017年推出了American Journey和Tylee's。从2017财年到2018财年，自主品牌净销售额增长136.4%，约占公司净销售总额的5.3%。
2016-2018财年经营业绩
02、AutoShip订购计划占66%销售额
Chewy表示，Autoship(订阅式服务)被视为复购和用户留存的关键驱动因素。下图显示了从2014财年第一季度到2018财年第四季度，Autoship客户销售额以及在总销售额中的占比。
2014-2018财年，Autoship客户销售增长
财报显示，Autoship在2018财年的销售额达到了23亿美元，其中包括Autoship订购计划以外的Autoship客户的销售额(估计约占Autoship客户销售额的15%)。
Autoship用户销售额占净销售额的百分比增长到2018财年的66%。同时，在2018财年，Autoship客户的平均订单数量比非Autoship用户高6%。Chewy预计，Autoship客户销售将持续增长，公司也将继续创新并推广该计划对于用户的便利性。
此外，2018年8月，Chewy进一步扩大了医疗服务，推出Chewy Pharmacy。这是一项为宠物提供全方位服务的在线药店，宠物主可以购买处方药，并从认证执业药剂师那里获得有关宠物护理、健康和保健的知识。
03、持续亏损?未来Chewy如何发力?
可以看到，尽管销售额激增，但Chewy时至今日仍然没有盈利，2018财年亏损2.68亿元。未来战略发展方面，据招股书显示，Chewy将专注于通过多种不同策略增加净销售额和扩大利润率，包括：
继续扩大现有客户群的销售额。通过扩大提供的产品选择以及改善客户参与度来提升销售额。Chewy认为，卓越的客户服务和“WOW”计划帮助平台留住客户并提高了参与度和支出水平。
获取新用户。由于从线下宠物店到网上购物的持续长期转变，以及Chewy在市面上相对来说知名度还有待提升，Chewy有很大的机会继续拓展新用户。未来，Chewy计划通过广告和其他营销活动来提升品牌知名度并吸引新用户。
利用技术提升运营效率。Chewy相信，随着净销售额的增加，平台将进一步提高利润率。Chewy期望投资技术和产品创新，继续扩展平台、客户支持度、营销工作和供应链，全方位推动平台的增长。
继续发展自主品牌。自2016-2017年连续推出三个自主品牌之后，2018年末，Chewy也开始通过PetSmart销售自主品牌的产品。Chewy相信，通过现有品牌的持续增长和新品牌的推出，其自主品牌也有很大的发展空间。
进一步扩展宠物医疗保健业务：Chewy于2018年8月推出了Chewy Pharmacy业务，从而增加了宠物医疗保健产品，并可以提供一站式服务，满足宠物们对于处方产品和特殊饮食的需求。Chewy表示，将继续利用其优势，加强与客户和兽医合作伙伴的关系。
探索更广泛的平台机会：Chewy相信有额外的宠物产品可以推动未来的增长，平台可以与其他类别(例如宠物服务)实现强大的互补性。这些平台的优势可以使Chewy除了消费者之外还可以直接向企业销售。最后，虽然Chewy迄今为止专注于美国宠物市场，但可能会在未来扩展国际市场。
据招股书，截至2019年2月3日，Chewy已有9833名全职员工。Chewy拥有完善的集成履约系统，在美国拥有7个履约中心，可提供美国最快、最大的点对点网络之一，Chewy能够经济高效地在一夜之间将产品寄送给美国80%的消费者，两天之内达到几乎100%送达全美人口。
04、招股书透露的美国宠物行业信息
除了公司本身的经营状况，从Chewy的招股书中，我们也能从中观察到一些关于美国宠物市场的信息和行业趋势。
美国的宠物产业包括食品、用品、医疗服务和非医疗服务等，是一个不断增长且极具吸引力的市场，2017年的市场规模达到约700亿美元。
宠物行业的一些关键特征包括：
1、宠物行业规模持续增长：根据Packaged Facts，预计宠物产品和服务的支出将从2017年到2022年以4.2%的复合年增长率继续保持增长。
2、行业正在快速转向线上消费：与美国许多其他行业一样，宠物行业正处于从线下门店购买到在线购物的过程中，电子商务在2017年占食品和供应市场份额的14%，比2015年增长了4%，预计到2022年将增长到大约25%。据第三方估计，2017年宠物食品和用品的在线支出为60亿美元。
3、养宠家庭的增长：APPA显示，截至2016年12月31日，美国有近8500万家庭至少有一只宠物。根据Packaged Facts的数据，拥有狗或猫的年轻人(18至24岁)的比例从2010年的约44%增长到2017年约53%。
4、“宠物人性化”推动每只宠物花费更高：宠物主越来越多地将宠物视为家庭的一部分，并愿意为这些家庭成员花费越来越多的钱来购买更高质量的商品和服务。根据Packaged Facts，2018年大约90%的狗主人和86%的猫主人认为他们的宠物是家庭的一部分。
此外，这种“宠物人性化”的趋势在美国以多种方式表现出来，例如：
优质耗材：人们越来越关注饮食对宠物健康的影响，据Packaged Facts报道，2018年大约75%的宠物主愿意为更健康的宠物食品支付更多费用。
医疗保健：宠物医疗保健支出增加，包括宠物处方药物和宠物健康保险。
服务：根据Packaged Facts的数据，非医疗宠物服务(包括美容、寄养、训导等等)的年度支出从2013年的每个宠物家庭105美元增长到2017年的131美元，增长了25%。
5、经济衰退期，宠物行业崛起：宠物行业是美国经济衰退期间，最具潜力的行业之一。根据APPA的数据，在2008年至2010年的经济衰退期间，美国的整体消费支出下降，而美国的宠物消费反而增长了12%。美国劳工统计局的数据显示，仅在2010年，美国娱乐消费下降7.0%，食品下降3.8%，住房下降2.0%，服装和服务下降1.4%，而宠物消费增长6.2%。
6、高度分散的行业：宠物用品零售行业高度分散，电子商务的销售继续以比整体市场更快的速度增长，线下实体店的市场份额迅速转向了电子商务。
7、低季节性：正是受益于宠物行业的消费者需求季节性相对较低，这种低季节性提供了更可预测的净销售额，并使Chewy能够优化资产利用率和库存水平。