153-2012-0258
文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
“这是价值事务所的第1036篇原创文章”
在昨日的文章里，《价值事务所》给大家讲了一个正在急速爆发的新兴市场——宠物，而在宠物赛道中，竞争格局最好、壁垒最高、未来最容易带来较好回报的，还是要属宠物医疗。
不过，虽然我国宠物医疗行业已初步实现产业链的完善，但各个环节仍旧比较薄弱，尤其上游药品、器械方面，非常依赖进口。
好在目前国内已经有越来越多的动保企业（做猪用、禽用疫苗、药品的企业）下场，要所长说，动保企业开展宠物医疗业务，天经地义，可迁移性非常强，毕竟，家禽牲畜和宠物，本质都差不多，所以，给他们一些时日，宠物医疗应该会成为超越动保的第二增长曲线。
01价值事务所瑞普生物
在国内的一众入局宠物市场的动保企业中，瑞普生物属于布局较早，也是较为完备的。2017年就成立了宠物事业部，发展至今，公司已经拥有与国际接轨的高质量宠物医药产品矩阵，包括：抗细菌、依诺宁、抗支原体、抗病毒、循环系统、消炎镇痛、抗寄生虫、手术麻醉、洗消及营养保健等9种疾病领域，产品超过20款，覆盖8种剂型。
尤其去年克林霉素磷酸酯颗粒获得新兽药证书，可以说填补了脓皮病、腹膜炎等克林霉素治疗领域的国内空白。
除了宠物用药外，公司还前瞻性地布局了宠物医疗、宠物诊断试剂，目前“猫三联”、“犬四联”疫苗已经进入临床试验阶段，接下来的任务就是尽快把相关产品推上市，以打破外资垄断。
2021年，瑞普已经在宠物业务方面实现了2600万的收入，同比2020年增长20.7%。
不过，这些上游的布局在所长看来，还不是最大的看点，它最大的看点在于，与关联企业瑞派宠物医院的协同化作战。
瑞派宠物医院和瑞普生物是同一个老板，在瑞派刚成立的2012年，瑞普也是投资了的。
根据瑞派医院官网的资料，2021年，医院集团共实现12亿的营业收入，同比增长40%，并且年内并购、自建了超100家医院，目前在全国拥有医院400余家，预计未来 5 年将通过收购、自建等模式将门店扩张到 1000 家。
自家的医院肯定要用自家的产品呀，正所谓，肥水不流外人田。
而且，有瑞派这个全国头部连锁宠物医院的渠道，瑞普开拓其他宠物医院的渠道也必定会轻松很多。To B销售的难点就在于先有鸡还是先有蛋，想成功突破一个B端，最好的办法就是有其他B端的案例，XXX都用我们的，你们是不是也可以考虑？
目前，瑞普家的终端渠道已经搭建完成，这对比行业内其他啥也没有的公司，先发优势实在是太明显了，它不止深耕自家兄弟公司瑞派宠物，还组建专业团队积极拓展其他连锁宠物医院、单体宠物诊所、经销商、宠物店等渠道；甚至，还十分前瞻性地将目光瞄准线上，目前公司已经在京东、天猫、淘宝等电商平台开设自营旗舰店，实现线上线下全渠道发展。
不过，瑞普目前的宠物业务规模毕竟还是非常小，在整个企业营收中还不值一提，现在起关键作用的还是猪、鸡等家禽类业务。
不过由于去年猪价进入到下行周期（从1月上旬的36元/公斤回落到10月最惨时价格跌破11元/公斤），猪产能释放、价格大幅降低，鸡肉的替代效应就基本消失了，所以，整个下游，不论养猪还是养鸡都很惨，连带着上游企业一起遭殃。
因此，去年以及今年一季度瑞普的整体业绩不甚好看（但还是比温氏、牧原等纯下游企业好太多），2021 年公司营业收入 20.07 亿，同比增长 0.35%；归母净利润 4.13 亿，同比增长 3.66%。今年一季度实现营收 3.91 亿，同比下降 30.20%；归母净利 7221 万，同比下降 37.94%。
待公司的宠物业务全面崛起，就可以摆脱猪周期的标签了。
02价值事务所普莱柯
2021年，普莱柯成立了全资子公司惠中动保，针对狗、猫、兔子等宠物研发疫苗和化学药品。
目前狂犬病灭活疫苗 （r3G 株）、复方非泼罗尼滴剂（倍宠恩）已取得兽药产品批准文号，过硫酸氢钾复合盐泡腾片（惠氯威）、氟苯尼考甲硝唑滴耳液（尔舒康）等产品已实现上市销售，大单品犬四联疫苗和猫三联疫苗即将申报临床试验。
不同于瑞普早早布局已经有了2000多万收入，还有个兄弟医院助攻，普莱柯的宠物药品、疫苗刚刚上市销售，带来的营收应该非常有限，年报里没有单独披露。
做的业务同瑞普相似，因此，普莱柯的业绩也明显受到猪周期的影响。2021 年公司实现营收 11.亿，同比增长 18.3%，归母净利润 2.4 亿，同比增长 7.2%；今年一季度则分别实现营收和归母净利润 2.5 和 0.4 亿，同比分别下降20.5%和 56.8%。
虽然深受猪周期影响，但公司近期研发的新品猪圆支二联灭活疫苗、猪圆环基因工程亚单位疫苗、猪伪狂犬流行株灭活疫苗、鸡法氏囊系列亚单位疫苗（三联、四联）等产品的市场表现还是非常突出，使得其近两年的业绩表现比同行稍好。
03价值事务所最后
在宠物赛道中，瑞普和普莱柯都算走在行业前列，尤其瑞普，可谓先发优势明显，未来有望享受到宠物赛道的高速增长红利。
此外，近期猪价已经有触底回升的势态（截至今年上半年底猪价已经回升至20.28元/公斤），预示着新一轮猪周期即将到来，因此，整个猪禽产业链的企业业绩都有望得到改善。
作者：价值事务所 https://www.bilibili.com/read/cv18015515 出处：bilibili
