天风证券：亚宠展下的宠物经济新趋势

从展会看宠物食品新趋势——新原料

原料方面，鸡肉、鱼肉等是国内宠物食品肉源的主要原材料，但是随着宠物主需求越来越多元，宠物食品企业在原料方面也不断升级迭代。

1）主料类型不断拓展：鸽肉含有的20多种氨基酸、油酸、矿物质和微量元素；鹅肉具有高蛋白、低脂肪、低胆固醇的特点；鹿肉是低脂肪的优秀蛋白质来源；火鸡肉是高质量可消化蛋白质的来源；三文鱼肉含有大量的优质蛋白质、多种氨基酸和不饱和脂肪酸。

2）辅料也持续创新多元：益生菌、南极磷虾粉、牛磺酸、卵磷脂、Ω-3、磷虾油、草药、果蔬等受到市场重视。

此次亚宠展，中宠股份的品牌wanpy突出顽皮满分桶和顽皮鲜食力大满罐，其中满分桶突出“1桶搞定肉鱼蛋白”，大满罐涵盖“全鹅大满罐”、“全牛大满罐”、“全鸡大满罐”等。中宠股份的品牌ZEAL真致海鲜原切冻干系列零食新品首次亮相亚宠展，包括帝王鲑三文鱼原切冻干、深海吞拿鱼原切冻干、整鱼凤尾鱼冻干。

此次亚宠展，乖宝宠物的品牌弗列加特重点展出新品高机能鲜肉烘焙粮，产品特点突出85%认证农场高品质鲜肉、搭配3%新鲜内脏、54g高纯度挪威阿克深海磷虾油。产品在辅料方面做出创新——弗列加特为了减轻猫咪肝脏代谢负担，同时实现高效亮毛等功能，选择高纯度深海磷虾油，磷脂型Omega-3能够直透细胞膜，吸收率高于鱼油的3倍。

此次亚宠展，佩蒂股份的品牌爵宴突出爵宴推出了新品—超级果蔬系列，从营养学角度考量，筛选营养更加丰富且全面的超级果蔬，为狗狗提供日常中难以补充的营养元素。另外，佩蒂股份的好适嘉品牌展出好适嘉黄金罐，这是国内首个将宠物健康关键指标“Ω6/Ω3配比”作为产品品控标准的主食罐头，突出Ω6/Ω3≤5/1的黄金比例，解决猫咪日常可能出现的肠胃脆弱、慢性炎症、非季节性掉毛等问题。

蓝氏宠物近几年凭借“乳鸽”原材料的宠物食品获得市场关注。蓝氏以“野外猫咪最喜欢的食物”为切入点作宣传乳鸽原材料，蓝氏猫粮以“一包猫粮2只乳鸽”为价值点作为输出，挑战鸡肉类猫粮地位。本次亚宠展，蓝氏展位有大鸽子躺在门头，另外设置了BIG鸽食研室、蓝氏接头点等体验和互动区。

豆柴全价肠胃健康主食罐添加益生元帮助肠道内益生菌的增殖，再通过酶解技术实现高易吸收动物蛋白。本次亚宠展期间，豆柴宠物创始人红兵携宠物肠胃研发中心团队，联合正见品牌战略、天猫新品创新中心（TMIC）、天猫TMIC银牌服务商有谋咨询共同发布中国首个宠物肠胃健康白皮书和中国首个肠胃健康指数。

从展会看宠物食品新趋势——新工艺

工艺方面，烘焙、冻干崛起，替代部分膨化粮的市场份额。根据宠物营销界数据，膨化粮的市场份额正在被烘焙粮、冻干粮以及主食湿粮等细分品类不断稀释。以淘宝平台为例，2023年膨化猫粮整体销售额占比已由1月的93%下滑到6月的90%；膨化犬粮整体销售额占比也已由1月的96%下滑到6月的94%。与之相对应的，烘焙粮品类在多重优势因素的推动下，市场增速和销售表现更加突出。

国内主要宠物食品品牌力推烘焙/冻干产品，满足市场需要。亚宠展上，乖宝宠物的品牌麦富迪展出麦富迪BARF天性营养全价烘焙猫粮，BARF系列在2023年618期间累计销售突破1000万，同比增长157%。中宠股份的品牌wanpy展出10%真肉冻干添加的冻干四拼粮；佩蒂股份的品牌好适嘉展出好适嘉彩虹食谱烘焙粮，采用四维变温烘焙，留住更多营养。朗诺主打冻干猫粮，新推出具有枯草芽孢杆菌、牡蛎肽、β-葡聚糖、猪血浆蛋白和羊初乳五大营养，助力宠物免疫的全价主食冻干猫粮。

从展会看宠物消费渠道特点——电商渠道高占比下的高直播渗透

区别于美日，我国宠物销售渠道结构线上占比高。2010年以来，我国宠物食品渠道中线上电商渠道销售占比持续上升，至2022年已高达63%，美国猫、狗的线上销售比例分别达34%、30%；日本猫、狗的线上销售比例分别达19%、26%，这也形成了我国别有特色的宠物经济形式，本次展会中我们可以看到不乏大型海内外品牌如冠能等展开了现场直播。

除了单个品牌直播，瑞鹏宠物医院本次亚宠展期间的直播形式有所不同，以旗下阿闻新闻小程序为平台，承载了众多如顽皮、海洋之星、拜宠清、伊纳宝等宠物品牌。

从展会看宠物品类猫狗PK——宠物猫市场快速增长

我国宠物市场规模处于高速成长期，根据欧睿国际预测，2023年我国宠物行业市场规模零售端预计超153亿美元，12-22年复合增速为18.2%，其中宠物食品板块10年复合增速高达24.3%，欧睿国际预测2022-2027年仍将继续维持16%的高复合增速。品种结构上来看，2021年我国猫粮市场规模实现了对狗粮市场的反超。

在“猫经济”蓬勃崛起的背景下，本次展会上，“猫”相关产品是国内头部品牌重点布局领域：例如，珍致推出的全价成年期猫罐头主食罐头（突出含有44种营养素、低脂超级碗和香浓汤汁Q弹肉块等，蛋白质含量高于50%以上，脂肪含量则低于24%）、中宠全新推出了“顽皮满分桶”（内含主食猫粮、冻干零食等一桶满足猫咪的各种需求）、比瑞吉推出了整只乌鸡一罐粮全价猫主食罐、凯瑞思推出全价宠物食品猫粮（含有整只鸡的营养配比）、麦富迪全新推出“麦富迪BARF天性营养全价烘焙猫粮”、耐威克推出天选六种鱼系列猫粮、朗诺股份新推出具有枯草芽孢杆菌、牡蛎肽等原料的全价主食冻干猫粮、网易天成鲜肉含量均在80%以上，更有0%添加剂的猫粮产品。

从展会看零售市场新风向——本地业务快速发展、需求呈现多元化

风向一：宠物业务本地业务快速发展会间，抖音生活服务综合行业医疗健康业务负责人表示，抖音本地生活服务发展至今，业务规模获得了持续增长，2022年生活服务平台GMV增长更是同比超7倍。

而基于宠物服务多在线下完成的特性，抖音宠物本地业务也有十分可观的发展空间。抖音平台上宠物行业类型丰富、内容优质、表达多元，丰富的内容体验激起大众广泛兴趣，呈现不断线宣发；精准圈定消费人群种草转化，也激发了精细化养宠需求。

风向二：宠物业务消费结构正在转变饿了么零售X事业部以《后疫情时代下及时零售助力宠物行业发展》为主题进行了内容分享，重点强调即时配送也不再意味着仅仅满足应急性需求。饿了么宠物业务中，营养品用户渗透激增，宠物保险需求上升。

其中，宠物健康意识提升，也带动了功能粮和保健品需求增加。2023年饿了么宠物类目TOP商品中，功能粮数量年同比增长超10%，保健类商品数量月比增长超30%。此外，养宠精细化，需求场景化，宠物类型丰富化等，也推动饿了么宠物业务进一步增长。

例如宠物冰垫、宠物凉席夏季增长+500%；宠物雨衣雨具年同比增长+50%；繁育季节幼宠相关类目净G增长+21%；宠物箱周末对比平日净G增长+45%，小长假期间增长+60%；宠物药品药剂的需求翻3倍，相关护理卫生用品和保健品增势显著。