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四大宠物药品巨头的启示丨栈道资本研究

2024-01-08 480 返回列表



从2016年至2021年,全球兽药市场规模(不含中国)从300亿美元增长到383.01亿美元,年复合增长率为5.01%。其中全球宠物用药规模(不含中国)135.5亿美元,占全球兽药市场总体比重达40%。全球宠物药品千亿体量的市场,也诞生出硕腾、勃林格殷、礼蓝、默沙东这4大动保巨头。


1.1 硕腾

1960年之前,世界上几乎没有动物保健产品。

1952年,硕腾的前身——辉瑞动物农业部门成立。

1988年,辉瑞的动物农业部门正式更名为动物保健部门。在更名为动物保健部门之前,这三四十年的时间,辉瑞都是依靠自身的研发。这一阶段辉瑞动保核心的产品为经济动物的抗生素类产品。

1995年辉瑞以14.5亿美元收购SmithBeecham(英国史可必成)的动物保健业务,前身是诺顿实验室,涉猎小动物疫苗领域,伴侣动物保健业务,辉瑞也因此成为当时世界上动物医药生产的领先者。

1999年,辉瑞的核心产品之一大宠爱(Revolution)上市,是FDA批准首个针对小动物的抗寄生虫药物。直到2023年依旧为硕腾Top3的大单品。

2000年之后,辉瑞针对动物保健业务展开了大量的并购,相继并购了法玛西亚公司、惠氏、富道动物保健、vetnex动物保健公司等。

2012年,辉瑞正式将动物保健部门剥离出来形成独立的子公司——硕腾公司,并于2013年IPO上市发行。

2013年上市后,硕腾在 2014-2016 年连续推出了爱波克(Apoquel)、欣庞克(Simparica)、Cytopoint 三大宠物新药。



2022年,硕腾总营收为80.8亿美元,其中犬猫业务营收超50亿美元,同比增长16%,占公司全年营收62%。美国是硕腾公司的第一大市场,22年美国市场贡献了硕腾54%的营业收入,合计43.632亿美元;中国市场是硕腾公司的第二大市场,在22年贡献了硕腾5%的营收,合计4.04亿美元,同比增长13%。按照宠物部门50%的收入占比预测,硕腾2022年中国宠物药品收入约13.5亿元。


1.2 勃林格殷格翰

1955年,勃林格殷格翰动保部门成立,开始涉足动物药品生产。

1996年,公司的福来恩产品上市,福来恩全球销售额于2007年超过10亿美金。

2009年,勃林格殷格翰将惠氏旗下富道动保业务并入体内。

2017年1月1日起,勃林格殷格翰收购梅里亚。

2022年,勃林格殷格翰动物保健业务全球业务营收达52亿美元,其中宠物(犬猫)收入约30亿美元(按照2021年占比58%测算)。



在30亿美金的宠物药品收入中,勃林格殷格翰的超可信系列产品全球销售额为11.65亿美元,福来恩全球销售额为4.5亿美元,犬心保全球销售额为3.6亿美元。三者销售额合计20亿美元,占动物保健总收入的38%,犬猫收入的67%,三者均为驱虫药品。


1.3 礼蓝动保

2015年1月,礼来动保完成对诺华动保的收购。

2020年8月,礼蓝收购拜尔动保。

礼蓝2022年收入为44.18亿美元,来自宠物业务收入为21.45亿美元,宠物业务收入占比达到49%。2023年Q1,公司总收入为12.57亿美元,宠物保健收入为6.75亿美元,同比增长5%。其中Advantage®(爱沃克)系列产品贡献了1.55亿美元,Seresto驱虫项圈的收入为1.78亿美元,这两种产品合计收入3.33亿美元,占宠物业务收入的49%。


1.4 默沙东
2009年,默沙东收购先灵葆雅,英特威与先灵葆雅的动保部门并入默沙东动保体系。
2022年,默沙东公司营收593亿美元位居榜首,但其大部分营收都来源于人用药品,其宠物业务的营收仅有总营收的3.7%,共计22.5亿美元。

旗下的BRAVECTO(贝卫多)系列产品组合于2014年首次在欧盟注册,2022全球销售金额为10亿美元,成为仅次于尼可信产品系列的又一款超10亿美元营收的驱虫产品,一款单品即占宠物业务总收入50%以上。

总结:① 海外宠物药品巨头的核心产品仍为驱虫药、皮肤药;② 大单品收入占比较高;③ 除了依赖自身研发实力外,四大巨头不断通过收购、授权引进和合作研发等方式整合外部研发资源,以缩短研发周期,降低研发风险。



硕腾、勃林格殷、礼蓝、默沙东四者2022年的宠物药品业务收入合计就达到了146亿美金,约合人民币1047亿人民币,单个宠物药品就能突破10亿美金的销售额。
千亿的收入规模让国内大量人药企业、动保企业、以及新兴的宠物药品企业均在宠物药品赛道落子布局。
但我们仅看国内的宠物药品市场会发现:

① 国内宠物药品市场规模过小:比起美国单一市场就能支撑起硕腾54%的销售额,硕腾在中国的销售额仅有美国的1/10。中国兽药协会《兽药产业发展报告》数据显示,2016-2021年间我国兽药产品销售规模由472.3亿元增长至 686.2亿元,年复合增长率可达5.6%。而2021年中国合规的宠物药品市场规模为120~150亿元,占整个兽药行业的20%。

即使硕腾,在中国宠物药品市场也才刚突破10亿。2022年,硕腾、勃林格殷在中国的宠物药品销售额达到10多亿人民币;礼蓝(拜尔)在国内收入7亿;其他如法国维克、法国威隆、默沙东等均有较为知名的宠物药品单品实现几个亿的销售额。

  • 如果再将宠物药品拆分来看,则国内驱虫药的零售端市场规模为30亿-40亿,占比约25%;

  • 宠物疫苗市场规模在20多亿;

  • 除去疫苗及驱虫药,宠物药品市场规模为70-80亿,这其中包括皮肤病、心血管疾病、慢性病等各类病症。

小市场+多SKU,使得宠物药品被切分得更小,也就只有驱虫药、疫苗以及抗菌药的市场体量稍微大点,在这些细分领域也就出现了企业扎堆申报的状况。

② 中国宠物药品困境:我们以驱虫药为例,驱虫药品作为当下宠物药品领域最大的单品,必然也是未来中国宠物药品企业与海外巨头的必争之地。这一细分市场的竞争格局,见微知著的体现了整个宠物药品的困境:在品牌影响力+研发能力上中外企业差距巨大。

驱虫药中四大旗下的品牌有大宠爱、欣宠克、爱沃克、拜宠清、福来恩、犬心保、超可信、尼可信、贝卫多等,在国内市场盘踞多年;而国内仅有海乐妙是收入过亿的驱虫药品。最直接的原因便是产品上代际差明显,目前线上销量较高的非泼罗尼、阿苯达与以上品牌在产品上代际差明显。

无论是宠物的新兽药、还是仿制药,大多需要3-5年的时间去申请新兽药证或批准文号,单个项目花费150-300万。相比人药及四大巨头,宠物药品的研发难度实际并不大,很多时候取决于企业是否坚定的去投入。



宠物药品本身市场规模小,合规的宠物药品有100多个,国内整体的市场规模只有147亿元。目前市场容量略大的大单品只有驱虫、抗菌药、疫苗。即使海外巨头的宠物药品年销售额达到2-3亿就已经算非常大的单品,国内企业单个宠物新药能做到2000-3000万就已经算是大单品。
仅仅研发难度较低的宠物药品最终只会陷入价格战,而研发难度较高的宠物药品不仅仅需要较强的研发实力积累,还需要企业有较强的资金实力。
国际上的宠物药品巨头均具有较强的研发实力,其业务基本都是从经济动物的药品向宠物药品扩展,具备强大的研发实力及新品推出能力。
基于此,栈道资本总结了宠物药品的投资逻辑:
①在大单品上建立壁垒,并进行持续创新的企业具备投资价值。在宠物药品领域,驱虫、抗菌药属于较大的品类。如海正动保于2015年就推出宠物驱虫药“海乐妙”,该产品与海外品牌并无代际差,海乐妙经过多年积累已经成为消费品牌;另一方面,海正在驱虫药上有原料药壁垒,由于无法获取到米尔贝肟原料药,大量企业也无法做出同款产品。
②营销及渠道能力强,并具备持续的药品研发及仿制能力的企业具备投资价值。较多宠物药品企业不敢投入资金去研发宠物药品的原因在于,单个宠物药品投入在“200万以及至少3年的时间”,但是销售额却不能保证,依托于自身销售能力的企业有足够的动力去投入资金研发宠物药品。


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