转自:21世纪经济报道 21财经
作者:夏旭田
全球货币泛滥,越来越多的资本会进入中国A股,越来越多的外国企业也会来中国上市。
在2020年12月31日的正和岛2021企业家新年大课上,著名战略咨询专家、投资银行家,和君集团董事长王明夫发表演讲时指出,预计“十四五”期间中国注册制全面铺开,目前已开展上市辅导的企业有1500多家,预计五年内中国IPO将达4000家,中国上市公司数量有望翻一番。
他指出,随着新《证券法》的公布实施,证券市场的违法成本将大幅上升,这将促进资本市场的规范化,“十四五”期间退市也将实现常态化。
他认为,“十四五”期间,大量资金也会涌入资本市场,这一方面是因为“房住不炒”背景下,房地产已很难再成为资产配置的最主要方向;另一方面,疫情后全球实施超宽松政策,世界货币泛滥,全球资本市场或将出现“水大鱼大”的现象。而随着中国资本市场的开放,将会有越来越多的资本会进入中国A股,越来越多的外国企业也会来中国上市。
上述新年大课上,王明夫指出,未来五年中国资本市场或将呈现如下趋势性特征。
首先是注册制全面铺开,大量企业上市。注册制将对中国经济产生革命性影响,目前上报IPO的企业有900多家,已经进行上市辅导的有1500多家企业,他预计“十四五”期间,中国的IPO将达到4000家。
“中国资本发展到今天30年也只有4000多家上市公司,未来五年,我估计将在这个基础上翻倍。从目前的上市速度来看,有可能达到4000家,甚至5000家。”
王明夫认为,这意味着,“十四五”时期,各行各业中有可能开启一轮“上市赛跑”,以抢占先发优势;这也意味着,部分公司上市后可能会因经营可持续性差、融资受限、流动性欠佳而面临边缘化的局面。
其次是退市实现常态化。王明夫指出,现在也存在着财务退市(财务结果不符合继续维持上市的标准)、规范类退市(违纪违规)、面值退市(股价低于1元)等情况,但并未实现常态化,而在“十四五”期间,退市将全面实现常态化。
他认为,退市的常态化有利于市场并购和整合,以往所有企业都想独立上市,但凡够点条件都不愿被并购,而在未来并购会成为退市的重要方式,上市公司并购上市公司,两者在财务规范、公司治理、表决机制上都实现了标准化,估值、定价等操作更为便捷。通常情况下,并购浪潮也会在IPO浪潮之后2-5年出现。
再次是A股市场开放全球化。他表示,随着陆港通等渠道的开通,外资已经可以进出A股,买中国A股的股民和投资机构不单单是国内,而是全球的股民、全球的投资机构,未来中国A股市场的资金来源将更加广阔,A股将成为全球投资者的重要配置资产。
王明夫尤其强调,近日签订的中欧投资协议将会成为资本市场的一个历史性标志事件,国际上成熟的市场投资理念和估值体系将会深刻影响A股市场的估值。
此外,他认为,“十四五”期间,外国企业也会开始陆续到中国A股市场来上市,“现在中国的企业大量去纽约、香港等地上市,但随着A股的开放与规范化,将来会有越来越多的国外企业来中国上市,使得中国的资本市场变成全球化的市场。”
其四是证券市场“严刑峻法”的时代正在到来。王明夫指出,新《证券法》中,几乎所有的行政处罚都上升了一个数量级。比如,欺诈发行最高的可判15年,而且募集资金要原路退回;在民事赔偿上,新《证券法》还采取了“默认加入明示退出”的原则,股民在对上市公司的集团诉讼中不表态就算作参加集团诉讼,这会使上市公司的违法成本大幅提高,这决定了“十四五”时期,中国资本市场将会比以往任何时候都规范得多。
此外,上市公司市值分布形态会走向金字塔结构。王明夫表示,在金字塔的顶部,大市值公司数量很少,腰部是中型公司,底部则是大量的小市值公司,“十四五”期间这一趋势将非常明显。
他介绍,截止2020年9月30日,4000多家上市公司中,市值超过1000亿的上市公司总共只有109家,市值500-1000亿的公司130多家,市值300亿-500亿的上市公司企业有197家,大量的企业(将近一半)都是市值50亿以下的公司,呈现出很清晰的金字塔结构,而随着注册制的推进,这一演变趋势在“十四五”期间会进一步强化。
王明夫认为,“十四五”期间,大量的资金也会涌入中国资本市场,背后又两个因素:一方面是因为“房住不炒”背景下,房地产已很难再成为资产配置的最主要方向;另一方面,疫情后全球实施超宽松政策,世界货币泛滥,其中相当一部分资金会进入中国A股市场。
“所以‘十四五’期间会有两个‘大’:大量公司上市、大量资金涌入。整个中国资本市场的容量和活跃度会大幅提升,出现‘水大鱼大’的局面。”王明夫说。
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