越是困难时刻，越要理解什么是经济周期
别的不说，就以经济增速来说，我们这两年的GDP的增速比以前降低了很多。很多发达国家同期的GDP增速，其实比我们国家要低得多。近10年，德国、日本、美国的GDP增速普遍在1%-3%左右，有时甚至几乎不增长了。从别的地方弄点我知道但你不知道的东西，倒买倒卖就能赚钱。拿着一个idea和一套PPT，仅靠一腔热血和两张嘴皮，就能拿到百万融资。可是，我们在这种高速增长的经济环境里待得太久了，从来都没有经历过一个真正的经济周期。今天中国的GDP增速下滑到6%，跟以前动辄10%以上的年代不可同日而语。而越是在这种时候，我们就越要静下心来，真正去了解，到底什么是经济周期。今天的文章，我就以雷达里奥的理论来跟你系统地聊一聊，经济周期。在回答这两个问题之前，我想先请大家思考两个最最基本的问题。你生产的产品再好，如果不跟别人进行交易，就不会形成商业。我是种玉米的，你是养羊的，我想吃羊肉，你想吃玉米，这个时候怎么办呢？中国去年的GDP有90万亿，90万亿这个数字是衡量财富的尺度。但是从财富的本质上来说，GDP90万亿，这意味着，去年中国人民通过劳动创造了价值90万亿的东西。劳动的生产率提升，意味着一个人创造财富的速度在增加。那么提升了生产率，创造出了更多的财富，人们接下来会去干嘛呢？而除了货币，买方还可以用另一种东西来购买商品或服务。今天的财富，加上未来的财富，就是你今天可以支出的总额。你今天去吃饭，刷了信用卡，在刷卡时，你吃饭的这笔钱其实并不存在。那你今天其实并没有掏这笔钱，餐厅为什么还愿意让你刷卡呢？一旦你能用未来的财富来参与今天的购买，你的支出总额就提高了。比如，你本来只有2块钱，现在你用信用又借到了1块钱，那么你本来只能用2块钱来消费，而现在你可以用2+1=3块钱来消费了，你的支出总额就提高了。货币是今天的财富，信用是未来的财富，今天的财富加上未来的财富，就等于你今天可以支出的总额。这句话非常重要，理解了这句话，你才能理解为什么会有经济周期。你本来只有2块钱，现在你用信用又借到了1块钱，这个时候你的支出就从2块钱变成了3块钱。当你的支出从2块钱变成3块钱的时候，那么就一定有一个人本来能赚2块，而现在能赚3块了，他的收入也就从2块钱变成了3块钱。他的收入一旦从2块钱变成3块钱，那么他可以支出的钱也同时从2块钱变成3块钱。同样的道理，那就又有另外一个人本来能赚2块，而现在能赚3块了，那这个人的支出也同时从2块钱变成3块钱……以此类推，这样环环相扣，就因为最初一个人借了1块钱，导致最终在整个经济中，每个人赚的钱都多了1块，同时每个人的支出也多了1块。这听上去非常神奇，就因为一个人借了1块钱，而最终每个人赚的钱都多了1块。你知道，在计算GDP的时候，需要考量4个比较重要的参数，一个是消费，一个是投资，一个是政府购买，还有一个是净出口。我举个最简单的例子，假如过去大家都以2块钱进行交易，4个人之间发生了3次交易，那么过去的支出总额就是2*3=6块钱。现在有一个人借了1块钱，所有人的支出都因此变成了3块钱，那么现在的支出总额就是3*3=9块钱。就因为1块钱的借贷，GDP就从6变成了9，1块钱的借贷撬动了GDP乘数级地增长。刚才我们说到，人们可以用货币和信用来交换商品和服务。所以换句话说，就是人们可以用今天的财富和未来的财富去消费。但是，未来的财富今天还不存在，而你居然能用它买东西，这是因为别人相信你未来会创造出来再还给他。这也就意味着，你今天所买的东西其实多于你今天所创造的财富。今天你还没有把未来的财富创造出来，你就已经提前消费了。而如果你用未来的财富提前消费，那总有一天，你就必须通过生产出商品或者服务，跟别人交易创造出财富，来把提前消费掉的还清。在刚才的例子中，因为1块钱的借贷，GDP就从6块钱变成了9块钱。有了借贷，GDP就会进入一个正向循环，开始乘数级地增长，这个时候经济就会迅速上升。可是，到了你需要还清债务的那一天，你今天的消费就要小于你今天创造的财富，这个时候你就会变得非常紧张，开始入不敷出了，怎么办？但是你要注意，你的支出就是别人的收入，你一旦不怎么买东西，别人的收入就变少了，别人收入变少了，那他也不敢买东西了，他不敢买东西，另外一个人的收入就也变少了，另外这个人就也不敢买东西了……直到所有的负债都还清了，大家才又重新建立起信心开始借贷，经济就会又开始增长，进入到一个新的周期。明白了周期是必然的，你就会明白，经济的发展和衰退，不是取决于人们多么善于创新和勤奋工作，而是主要看借贷的总量。而借贷的总量，在一定程度上，是可以受到中央银行控制的。中央银行，可以通过调整利率来调整借贷的规模，可以通过发行货币来控制货币的总量。中央银行就会开始降低利率，降低利率之后大家借钱的成本降低，有一些人就会又开始借钱，有人开始借钱，就会刺激经济，经济衰退的速度就会放缓一点。可是，当经济衰退到一定程度，利率都降为零了，人们还是不敢借钱。就像2008年的金融危机，美国的利率已经降为零，还是无法挽回经济衰退的局面。利率降到零，大家都不发生借贷，可以用来消费的信用就没有了，这个杠杆就消失了，这个时候也就意味着，中央银行利用利率来调整经济的能力已经消失，这就叫做去杠杆化。发生了去杠杆化，经济就会开始迅速衰退，那怎么办呢？这个时候只有四种办法：削减支出、减少债务、财富再分配和发行货币。因为你一旦削减支出，别人的收入就少了，经济就会进入恶性循环。借款人还不起债务，贷款人就说，算了算了，你还给我一半吧，至少我还能收回一部分，债务就减少了。没有了借贷，穷人不敢借钱，而富人借不出去钱，怎么办？那就向富人收更多的税，来分配给穷人，这样穷人就能够还清债务，从而使经济进入到一个新的周期。印出更多的钱，然后大家拿这些钱去还债，这样也可以清掉债务。削减支出、减少债务、财富再分配和发行货币，本质上都是在减少债务，从而使经济重新进入到正向循环。一个完整的经济周期，包括四个阶段：繁荣期，衰退期，萧条期，复苏期。只要有信用和借贷，经济就一定会过度上涨，债务的增长速度超过生产率。债务的增长速度超过生产率，这意味着，以现在人们创造财富的水平，是还不清当前债务的。这个时候，经济会经历繁荣期，到达一个高峰，我们把它叫做“景气高峰”。到达“景气高峰”之后，接着就会开始下滑，进入衰退期。虽然债务正在被消灭，但债务的增长速度还是比生产率高。在萧条期，债务已经被消灭很多了，债务的增长速度已经开始低于生产率了。以现在人们创造财富的水平，已经可以还清债务。人们已经有能力继续借贷了。这个时候，人们终于有信心借贷了，经济终于开始增长，进入复苏期。繁荣期，衰退期，萧条期，复苏期。这四个阶段加在一起，就是一个完整的经济周期。那理解了经济周期之后，在每一个时期，我们应该怎么办呢？美林投资时钟建议，在繁荣期，我们要把钱放在可投资的商品里。因为经济高速增长，随着交易信心越来越高，商品的价格会越来越贵。所以在经济繁荣的时候，应该把钱放在可投资的商品里。因为在衰退期，大家为了还债务，都开始抛售自己的资产。资产价格一旦下滑，很多人就会意识到，我曾经拥有的所谓的财富，其实都只是帐面数字而已，它并不是财富本身。你拥有一只羊，羊的价格可能曾经涨到100块，现在变成20块，但它还是那只羊。财富从来都没有变过，只不过你认为你拥有的财富一直在变化而已。所以这个时候，你应该拥有的就不再是可投资的商品了，而是要持有现金。其实人们的财富已经够还钱了，但是还是不敢借贷和消费。因为在萧条期，大家创造财富的速度已经够还债了，其实已经可以开始借钱了。但因为信心的问题，还是没人敢把钱借给别人，资本的价格就会很高。但这个时候，如果你把钱借给别人，其实是非常划算的生意。当然，你不要直接把钱借给别人，而是可以买国债，或者信用度高的、大公司的债券。如果你能及早在底部持有这些公司的股票，你的财富也会进一步提升。关于应对经济周期，桥水资金的创始人雷·达里奥给我们提过三个建议：首先，不要让债务的增长速度超过收入，因为债务负担最终会把你压垮。这个时候你觉得收入远远大于债务，这对你没有什么影响。但是只关注收入和债务的绝对值是不行的，你还要密切关注一个非常重要的数据：如果你的债务比你的收入增长速度要快，那你就要非常警惕了。2008年的金融危机，很大程度上是因为，大量本来可能买不起房子的人，向银行借钱买房，背上了可能一辈子都还不起的债务。第二个建议，不要让收入的增长速度超过生产率 ，因为这最终会使你失去竞争力。我一个人一年能养10只羊，随着饲养技术和效率的提高，比如用更好的饲料，更工业化的方法等等，我终于在第二年可以养20只羊了。生产率提高一倍，那么理论上来说，我的收入也应该提高一倍，对不对？但是，如果我的收入提高了不止一倍，假如提高了5倍。这意味着，我处于一个泡沫里面，那些多出来的收入，其实是不属于我的。这也是雷·达里奥给我们的第三个建议，尽一切努力提高生产率，因为生产率在长期起着最关键的作用。你要让自己真的能一年生产50只羊，这个时候，你才配拥有这笔收入。记住，不要让收入的增长速度超过生产率，并且尽一切努力提高生产率。记住，不管在什么阶段，都要尽一切努力，提高生产率。
