失业两个月后，翟远终于决定和17万本科生、6万研究生一样，成为外卖骑手。他此前供职于一家腰部投资机构，主要看互联网赛道。两个月前，他所在的小组“全军覆没”。公司还算厚道，给了他们“N+1”的补偿。他没有给自己放个假喘口气，而是马不停蹄踏开始找工作。“连大厂都缩减了HC（人员编制），投资机构肯定没有大厂有钱，养不了闲人”，翟远这样解释自己如此着急找工作。投资人天生对风险警觉，但翟远没有预想到会这么困难——几乎所有还在招人的投资机构他都投递了简历，但未收到回复；他想着要不去大厂做商业分析师吧，可是大厂也没有“坑”；要不回老家考公务员吧，但一想到公务员的收入，他还是放弃了。“除了做投资，我什么都不会。”他失望地告诉Tech星球。投资人曾经是个羡煞众人的行业。刚刚入行的90后、95后们还未脱去脸上的稚嫩，嘴里却谈着几个亿的项目。与之形成鲜明对比的是，大部分刚刚入行的投资人和普通打工人一样，入行底薪在12000-15000之间徘徊，住在出租屋，吃着黄焖鸡米饭，如果投不到项目，可能随时被Pass。TikTok首席执行官周受资的经历，简直是所有投资经理梦幻的职业路径。在DST投中了小米，随后去小米任CFO，再后来跳去TikTok。只是现在，互联网“低垂的果实”几乎被摘完了，曾火得一塌糊涂的消费行业正在降温，越来越多投资人发现，想要复刻周受资的神话已经不太现实。
好项目少了，LP（有限合伙人投资者）的钱包瘪了，一个月投四五个项目的时代已经一去不复返了。大部分投资经理现在面对的现实是，1年也完不成1个项目。
数日前，95后消费领域投资人向杉从某投资机构离职，这是一次非主动选择的离职。公司自上而下下达裁员名额，三十几人的投资团队，需要缩减7-8人，他所在的并购组直接被淘汰出局。直属领导也担心他们失业，所以给几人提供了备选方案，比如可以去他们投资并购的公司做投后工作。但条件是，薪资待遇减少三分之二，并且需要从北京搬至投后公司所在的二线城市。接受变相裁员的苛刻条件，“苟着”，还是直接裸辞，向杉纠结了近半个月。这期间，他每天打电话给自己不同的朋友，朋友都劝他，大环境不好，先保住工作要紧。半个月时间内，向杉还是每天到公司上班，跟原来的同事还在一个办公室，但他已经没有了讨论项目的权利。挫败感与落差前所未有，终于没能说服自己学会妥协，挣扎了半个月后，向杉最后毅然决定离职。人通常会格外珍视自己第一份工作，即使离职，也曾幻想过无数次充满仪式感的离职场景，跟每个同事告别。但离职来得迅速且猛烈，向杉没来得及跟任何人打招呼。不止向杉。洪浩所在的小组在去年刚刚经历了无差别裁员，“我们部分投资总监以下人员全部裁掉”。洪浩供职于一家信托基金，而他所在的组主要看一级市场：互联网+科技领域。公司管理的资金规模非常庞大，以至于洪浩约别的投资经理来交流业务，对方总是得出“你们一定是土豪公司”的结论。投资经理们几乎从来没有想到，有一天自己会被裁掉。投资机构不像大厂，养着10万甚至更多人，他们更像是一个“高精尖”团队，极少的人赚来足够多的钱。裁员，在投资行业从来都是很少见的。这让天生对风险敏锐的投资经理们意识到，情况可能不妙。于是，失业之后，向杉和洪浩便开始马不停蹄得每天投递简历、跟猎头沟通，已形成肌肉记忆。半个月时间，向杉差不多聊了二十几个猎头，猎头给的反馈是，消费领域投资岗位几乎没有“坑”。转赛道的话，消费投资人转科技又极其困难，后者具有一定技术门槛。洪浩的情况也并不是很乐观。做投资经理这些年，他的成绩不差，每年保证至少一个项目，但他的简历几乎投遍了所有的和自己相关的机构，可是大部分都不招人。
洪浩和向杉意识到：最好的时机或许真的过去了。
滚烫的十年：一周见十几个创业者，一月投三四个项目
过去十年，是中国互联网蓬勃发展的十年，也是中国投资行业蒸蒸日上的十年。阿里巴巴、腾讯、百度这样的初代超级互联网公司的股东名单以海外机构为主，本土机构并不多，而字节跳动、快手、滴滴、拼多多、小米等公司的股东名单，都有至少一家本土一线基金。根据CVSource投中数据终端统计，2015年1-11月共披露796支基金开始募集或成立，总目标募集规模达到1626.06亿美元，目标募集规模达到了近几年来的峰值；2015年1-11月共披露出1055支基金募集完成，披露的募集完成基金的金额规模为472.95亿美元。2015年1-11月国内创投市场共披露2506起案例。2013年，这一数字还是1335起。市场似乎有用不完的热钱。一位中小机构投资人募集一期规模2亿元人民币的基金，最多只需要一个半月。人才永远顺着钱的方向流动。一种在行业流传的说法是，2017年中国一级市场投资人就已达到了20万。一位机构合伙人用“疯狂扫货”来形容当时的情景，夸张的时候，一个月就能投三四个项目。这种火热持续到2020年。只不过从当初的互联网投资热，转移到了消费领域。某投资机构的投资人宋清告诉Tech星球，2020年，项目集中爆发时，他一周需要约见十几个创业者。每天从早忙到晚，除了跟项目的人聊，还要做内部汇报，以及跟同行、FA（财务顾问）之间交流。在外界看来，投资人代表着行业认知天花板，他们能提前预判未来3-5年甚至十年的发展趋势。手握重金，掌管着一家家创业公司的生杀大权。他们个人财富积累速度也很快，不仅领着高于同龄人的薪资，每年底还可凭借出手的投资项目拿到丰厚的分红（投成奖+跟投奖）。更重要的是，项目退出之后，投资机构会把收益的一部分给到执行团队，就是Carry。撞上时代红利的投资人们个人财富疯狂积累。慧眼识珠，便可通过一个投资标的创造数以亿级的财富。有消息称，投资快手的投资人，光是Carry就拿到了1个亿。投资圈的共识是，VC想赚钱，挣的就是Carry。投资人个人财富积累，与投到好案子的比率呈强绑定关系。大部分投资经理一般只需要一年投成一个项目足以。去年宋清投了2个项目，他所在的机构年终奖的上限是12个月工资，宋清拿到了7-8个月年终奖。翟远告诉Tech星球，投资经理的收入由底薪和投成奖构成，底薪基本可以满足日常支出，投成奖才是大头。如果一个项目，他是主要负责人，就可以拿到一半甚至70%的奖金，大约10万元左右。这意味着如果一个月投成四个项目，每个奖金10万元的话，投成奖就有40万，回报不可谓不丰富。这还不算Carry。
对于投资人个人财富积累而言，宋清认为财务回报最高的时间段在2020年-2021年，那时候的案源和项目质量也是最好的，一个项目融资两三轮，投资人凭借一个项目就有很高收入。
投资逻辑变了，半年投不中一个项目
过去十年，中国本土的投资市场遵循着一个共同的逻辑：只要疯狂增长，挤进第一梯队，便有源源不断的融资来续命，扩张是他们最先考虑的事情，而不是利润。但现在，投资逻辑发生了变化。去年下半年开始投资人就开始提，“要维持公司自造血能力”，即向被投公司要盈利。对于公司赢利性要求变高，对于赛道更谨慎。过去，投资人认为，只有百亿以上规模市场的品类才有机会生长出大公司。但现在大家的思考是，品类大意味着竞争也会激烈，“必须拥有足够强的逻辑才能支撑是否出手”。当然，这其中更重要的要求是利润。身为一线投资经理的宋清明显感觉到，工作变清闲了。现在他每周只需要见四五个创业者，工作量直接减半。但他不敢让自己慢下来。占中国创投行业半壁江山的某头部机构裁撤消费组、优化TMT的消息，让每一个一线投资经理都感到害怕。上海疫情期间，宋清被迫居家办公，他每天都很焦虑。没有办法出差，访谈调研，但还需要找到新项目稳住老板情绪。创投圈同行大方向转到了元宇宙、Web3。他们机构虽然对外宣称，坚定的看好消费赛道，老板也给他们几个看消费赛道的投资人吃过定心丸，说不会裁员、不会撤掉消费组，坚定不移看消费。但大家内心并非没有动摇。曾经大火的互联网和消费赛道如今正面临的现实是：推不动案子，也找不到好案子。今年已经过半，宋清至今没有出手过任何项目。现在他对年终奖已经没有预期，觉得整个机构能够投1-2个项目就不错了。一位专注自动驾驶方向的投资人告诉Tech星球，现在他基本就靠着每月的底薪度日。市场已经冷了下来。上海市创业投资引导基金在5月底公布了一组数据，在其投资的GP中，47%的机构募资进度符合预期，53%的机构在募资进度上受到疫情不同程度的影响，或多或少降低了目标募资金额。募资变得极其艰难。一位机构合伙人告诉Tech星球，VC很早跟LP沟通，很多属于双方签完了协议，但并未打款。这时候就很容易出现分叉口，整个行情不行了，不少LP撕毁协议不再打款。一位投资人称，不少美元投资机构，被LP撤资，相当于直接没有子弹，情况非常惨。LP愿意遵守协议打钱，机构这边也几乎没有项目可以出手。一位二线机构合伙人表示，现在机构投项目不像去年手松，去年可投可不投的项目还会看一看，今年就干脆不看了。机构理性了，项目也理性了。项目少了，奖金少了，投资经理们也开始消费降级。翟远告诉Tech星球，以前都去星巴克点大杯，后来是雀巢的罐装咖啡，再后来是速溶咖啡。以前买阿迪、耐克的袜子，现在拼多多9.9包邮，以前短裤都要买CK，现在早就不追求品牌了。所有的一切释放出一个信号：没有那么多项目，没有那么多钱，投资机构也不再需要那么多投资人了。
一位二线机构合伙人告诉Tech星球，今年我们没有招聘，可能其他公司也是这个样子，因为疫情影响确实太大了，现在募资难度非常大，所以几乎都没有钱，怎么去招聘呢？
一些投资人在视频号成为了知识博主。他们主要为创业者提供企业管理咨询和辅导，费用在2万/年-10万/年不等。刘敏曾经是一家小型投资机构的合伙人，但现在她的职务更确切地说，是一家跨境电商公司的合伙人，她看好东南亚市场。理由是，既然投不到好项目，看到合适的不如自己下场创业。刘敏偶尔会看一些项目，她做FA。“现在除了头部大基金有钱，像我们很难募到钱，还是稳一点，先活着比较好。”根据CVSource投中数据，2022年一季度中国VC/PE市场投资交易均值断崖式下跌，仅为2731.73万美元，环比下降25%，同比下降22%。2022年5月，投资案例数量393起，投资规模63.03亿美元，在年后国内疫情反复影响下，投资市场持续下沉，在本期投资规模降至冰点，仅不足百亿美元。一位此前消费行业的FA，从去年开始就在陆续减少FA方向的工作，他的大部分时间参与一个和消费无关的创业项目，偏企业服务方向。消费投资人转型难度比较大，向杉担心转不了行。论技能，他觉得投资人访谈调研属于比较虚的能力，没有一技之长。“宇宙的尽头是考公务员”成了行业共识，他在想要不要考公务员，“毕竟公务员不会失业。”离职时，向杉给自己定的找工作时间是半个月，但现在，他觉得此前过于乐观了，决定给自己延长找工作的时间。投资天生是一个风险游戏，他们是风口的最佳捕手。今年，大部分投资人开始转行，从消费、互联网到科技、元宇宙、Web3。一位投资人表示，现在投资真的很惨，只有看Web3的在扩编。在控制通胀的新一轮周期里，最好就是别乱动。啥领域都有门槛，但搞投资就是要学，但最大的门槛对于投资行业来说就是募资，现在募资真的很难。但科技、元宇宙、Web3并没有想象中光鲜。一位FA告诉Tech星球，去年曾向一知名机构合伙人推荐过元宇宙的项目，但对方的回答是，“项目太多了太乱了，我们暂时不出手了”。不出手意味着不会失误，也意味着可以将投资机构日常的开支降到最低，因为投资经理不用每天到处“飞”，做访谈和尽调了。“能躺平就躺平吧”，这是现在大部分投资人内心最真实的心声。
