2019未来医疗100强榜单发布，数据透视企业成长轨迹

2019年12月20日，以“生命的新增量”为主题的2019未来医疗100强大会在北京·九华山庄拉开帷幕，本届大会围绕政策环境、技术环境和需求空间等多重因素，全面解读未来医疗健康产业发展趋势，推动创新健康医疗产业变革。

大会由动脉网、蛋壳研究院主办，毕马威中国、君联资本、BV百度风投 、为来资本 、普华资本、清华野村中国研究中心、长岭资本、联想之星、元璟资本、中国研究型医学院学会互联网医院分会、艾美达、清科资本、研值联合主办。

本届大会报名人数超过5000人，设置15场论坛，分别为：未来医疗峰会、百强峰会、领袖峰会、健康医疗基金合伙人峰会、中日健康产业发展论坛、创新药论坛、创新健康险论坛、数字病理与精准诊断论坛、健康管理论坛、医疗器械论坛、互联网医院论坛、智慧医院建设论坛、药企数字化营销论坛、生物技术论坛、医学人工智能论坛，覆盖2019年度11大热门领域。

论坛上，动脉网对外发布了《2019未来医疗100强榜单》，同时蛋壳研究院发布《2019未来医疗100强企业成长性报告：数据透视成长轨迹》。本文为该报告的节选，文末有报告获取方式。

未来医疗100强榜（简称VB100）是于2015年由动脉网、蛋壳研究院联合推出的国内第一个针对非上市企业的创新医疗健康领域榜单，旨在遴选真正代表未来医疗的中国创新企业，发现我国未来医疗健康产业的核心力量，推动医疗健康产业的创新变革进程。

2019未来医疗100强榜在总结过去几年榜单经验的基础上，对榜单结构和内容进行了优化升级。2019未来医疗100强榜单下设五张主榜单、十八张子榜单，覆盖医疗服务、创新器械、数字医疗、创新医药四大领域及第三方医学影像中心、心理健康、电子病历、外科手术机器人、康复设备等数十个细分领域。

榜单主要以企业的最近一轮估值为核心，结合公司专利情况、产品发展、核心团队、合作伙伴、行业格局、企业声誉等维度作为上榜依据评选排名。

未来医疗100强榜单分为三个阶段进行制作：

第一阶段是初选，由VB100初选小组通过报名通道、专家推荐、公开资料搜集等方式整理初选榜单；

第二阶段是复核，由蛋壳研究院高级研究员、动脉网内容中心资深记者组成的VB100复核小组，对初选阶段提供的推荐上榜名单数据信息进行独立复核，形成VB100推荐榜单；

第三阶段是审定，由动脉网创始团队以不记名方式与业内投资人、各领域专家、政策研究者等共同审核推荐榜单的重要信息，最终确定VB100榜单。

整个过程历时3个月得以最终成型，在2019未来医疗100强大会上公开发布。

2019未来医疗100强·中国医疗服务榜TOP100

2019未来医疗100强·中国创新器械榜TOP100

2019未来医疗100强·中国数字医疗榜TOP100

2019未来医疗100强·中国创新医药榜TOP100

2019未来医疗100强·细分领域子榜

本次报告主要针对2019未来医疗100榜主榜（包括中国医疗服务榜、中国创新器械榜、中国数字医疗榜、中国创新医药榜四大主榜）进行总体分析、上榜独角兽分析和各主榜单独分析。

1、传统医疗在退潮，消费医疗在兴起，宠物医疗成新宠；

2、医疗健康产业整体估值下降，资本更理性，具有核心资源的企业易获高估值；

3、医疗创新由流程优化向疾病诊疗过渡，辅助诊断和精准医疗成为创新热点；

4、医疗健康产业集群聚集效应明显，诞生了超过70%的上榜企业；

5、20家独角兽估值超3300亿人民币，医疗服务领域盛产独角兽，北京成独角兽聚集地；

6、医疗服务榜估值总额最高，总额近3100亿人民币，40%的上榜企业成立时间不超过5年；

7、数字医疗企业上榜所需时间最短，在成长期就能获得高估值；

8、江苏成为继北、上之后，医疗器械的第三孵化基地，体外诊断器械迎来快速发展期；

9、高端器械进口替代成趋势，医械企业核心竞争因素由关系渠道转向产品力；

10、化药创新药与抗体药物难分伯仲，合同研发外包企业受追捧。

根据前面公布的2019未来医疗100强4大主榜单，我们将对400家企业的估值、地域、最近一轮融资轮次、重点业务领域、成立时间等数据进行整体分析。

1、医疗服务榜估值总额最高，独角兽最多

2019未来医疗100强榜各榜单估值情况

注：因创新医药榜未公布估值，不统计在内。

数据来源：2019未来医疗100强榜

我们通过对比分析医疗服务、创新器械和数字医疗三个榜的估值情况，三个榜单估值总额超过7000亿人民币。其中，医疗服务榜估值总额最高，医疗服务类企业主要包括互联网医疗综合服务平台型企业和口腔、医美、母婴、辅助生殖等消费医疗服务企业。

互联网医疗综合服务平台型企业迎合了国家政策的要求，成为国家重点扶持的产业。同时，随着我国中等收入人群规模的扩大，增加了对消费医疗和个性化医疗的需求，带动了口腔、医美、母婴等行业的发展。因此，这些医疗服务类企业受到资本市场的认可度较高，能够获得较高的估值。

数字医疗榜的估值总额超过了2000亿人民币，且估值最高的企业平安医保科技也位列其中。数字医疗企业主要来自于人工智能、医疗大数据、医疗信息化、云计算、可穿戴技术等领域，这些领域对技术的要求较高，可以通过技术优势构筑竞争壁垒，占领细分领域市场。

同时，数字经济已上升为国家战略，政府提出提出要将互联网、大数据、人工智能等数字化技术与实体产业深度融合，要发展数字经济，建设数字中国。因此，技术壁垒和政策驱动使得它们也能获得相对较高的估值。

医疗器械，特别是高端医疗器械，进口替代趋势加强，要求增强器械自主研发能力，医疗器械行业的关键竞争因素从关系渠道转向产品力，企业需要更加注重产品设计和品牌影响力。同时，医疗器械行业并购重组频率的增加，也倒逼企业主动进行创新。因此，那些具有核心技术，人才资源、资本优势的企业会得到较高的估值。目前，医疗器械行业的独角兽偏少，随着企业创新步伐的加快，未来该领域会出现大量的独角兽企业。

2、江苏成为第三孵化基地，引领药械产业发展

2019未来医疗100强榜各榜单上榜企业地域分布TOP3

数据来源：2019未来医疗100强榜

整体来看，医疗企业的最佳孵化基地还是在北京和上海，这里具备技术、人才、资本等多方面优势，为企业成长提供了肥沃的土壤。但在医疗器械和医药领域，江苏成为了除北京和上海以外的第三孵化基地。

江苏省内拥有规模较大的医疗器械产业园区（江苏医疗器械科技产业园、常州国际医疗器械城、无锡生命科技产业园等），带动了医疗器械创新。而且江苏地处长三角医疗产业集群，汇集了南京生物医药谷、苏州生物医药产业园（BioBAY）等生物技术产业园区，为江苏创新药的研发提供了技术、人才和基础设施等方面的支撑。

3、数字医疗企业在成长期就能获得高估值

2019未来医疗100强榜各榜单上榜企业最多融资轮次

数据来源：2019未来医疗100强榜

融资轮次跟企业的发展阶段密切相关，一般获得A轮系列融资的企业，产品或服务刚进入市场，业务体系还需不断完善，企业处于成长阶段。而企业获得B轮系列融资，企业的业务体系较为成熟，商业模式经过了市场验证，已经进入了发展阶段。

从上述四个领域上榜企业最多融资轮次可以看出，数字医疗企业在成长期就能获得较好的估值，因为大部分数字医疗企业都是技术型企业，其相关技术具有专利保护期，而且很难在短时间内实现模仿，它们能够在早期确立自己的竞争优势，围绕核心技术进行业务体系设计，其市场前景容易被预测，资本市场愿意给与高估值。

4、数字医疗企业上榜所需时间最短，创新器械企业最长

2019未来医疗100强榜各领域上榜所需时间

数据来源：2019未来医疗100强榜

从成立时间看，企业平均需要7.3年时间才能登陆2019未来医疗100榜。其中，数字医疗类企业上榜所需时间最短，只需要6年，且从2019未来医疗100强·中国数字医疗榜看，67%的企业成立时间在6年以内。说明数字医疗类企业是医疗健康产业的热门领域，能够获得较高估值。

创新器械类企业上榜所需时间最长，平均需要9年时间，主要是因为创新器械榜单上的企业成立时间都相对较早，这一特点也与医械行业的门槛和技术积累密切相关。

5、医疗健康产业估值下降，资本更理性

2016~2019未来医疗100强榜上榜企业平均估值变化（亿人民币）

注：因创新医药榜未公布估值，不统计在内。

数据来源：2016~2019未来医疗100强榜

2016~2018年期间，未来医疗100强榜上榜企业平均估值呈现逐渐上升的态势，这说明医疗健康产业持续受到资本市场的关注，相关企业的估值在逐年提高。且在2018年出现高峰，2018未来医疗100强榜上榜企业平均估值达到42.4亿人民币。

这3年间，互联网医疗的兴起并且发展迅速，同时人工智能、大数据、云计算、物联网等技术在医疗健康领域进入落地应用期，人工智能+新药研发、人工智能+影像、人工智能辅助诊断、电子病历、互联网医院等相关领域的创新企业不断涌现，推动了医疗健康产业的创新变革，受到了资本市场的追逐，出现了一批高估值企业。

进入2019年，整个宏观经济增速开始下滑，医疗健康产业也受到宏观经济大环境的影响，资本市场趋于谨慎，对企业的筛选条件更加苛刻，企业的估值空间受到限制，导致2019未来医疗100强榜上榜企业平均估值的下降。

独角兽是指创业年限在10年以内，估值超过10亿美元的企业，其中特别优质并且估值超过百亿美元的企业被单独称为超级独角兽。根据相关定义，中国医疗服务榜TOP100、中国创新器械榜TOP100、中国数字医疗榜TOP100及中国创新医药榜TOP100四个榜单中共计20家医疗健康独角兽。

1、60%来自于医疗服务领域，北京最盛产医疗健康独角兽

2019医疗健康独角兽名单

数据来源：2019未来医疗100强榜

这20家医疗健康独角兽中，有60%（12家）企业的主营业务领域为医疗服务，有30%（6家）企业的主营业务领域为数字医疗，最后10%主营业务集中在创新器械领域。

而创新医药领域，没有符合筛选标准的企业入围（原因是估值不足或成立时间超过10年）。医疗服务领域企业独角兽涌现，主要受益于人口结构变化、经济变化及疾病谱变化这三大核心驱动力。

相关数据显示，在这12家主营业务领域为医疗服务的企业中，以C端为目标群体，布局互联网综合医疗服务的企业最多，达到5家，如京东健康、微医等。

从地域来看，独角兽的集中度较高，其中北京地区对于医疗健康独角兽的孵化能力最强，且北京、广东及上海三个地区聚集了70%（14家）的医疗健康独角兽。而估值排名前五的企业，按估值高低顺序分别来自于上海（平安医保科技）、北京（京东健康）、浙江（微医）、上海（联影医疗）及广东（华大智造）。

医疗健康独角兽业务领域及地域分布

数据来源：2019未来医疗100强榜

北京、广东、上海等地易孵化独角兽的主要原因是地处国家级产业集群，以产业集群所形成的载体平台有人才资源优势、产业资源优势、创业文化氛围强烈、金融体系完善及政策试点优势等诸多利于企业快速发展的优势。同时医疗产业的发展会与载体平台的区域发展产生共振，加速企业的孵化。

筛选出的独角兽，有85%的来自于环渤海产业集群、珠三角产业集群以及环太湖产业集群。例如，北京地区隶属于环渤海产业集群，构建了以海淀园医药产业基地、中关村生命科学园及大兴生物医药产业基地为核心的载体平台，在充分享有高校及人才资源、生物技术资源、资金支持及政策支持等诸多有利因素的基础上，形成了生物药、植入材料、医疗人工智能、创新药、CRO、医疗服务、现代中药、医疗器械等优势产业，并由此孵化出一大批医疗健康独角兽。

2、80%在D轮以前达到独角兽级别，具有核心资源的企业易获得早期大额融资

这20家医疗健康独角兽中，90%（18家）都是在2016年之前成立的。这些独角兽中，有2家企业是在2年内成立并成为独角兽，分别是京东健康及企鹅杏仁集团，它们的形成是通过内部孵化及合并的方式实现。

从融资轮次的角度看，80%的企业（16家）在D轮以前就已经达到独角兽级别，即累计获得3、4次融资，且部分优质企业（45%），在早期（B轮以前）就已经获得大额融资，深受资本青睐，该类企业的发展潜力更大。如平安医保科技孵化于平安集团，在A轮就获得了11.5亿美元的大额融资。

医疗健康独角兽成立时间及当前轮次

数据来源：2019未来医疗100强榜

值得注意的是，除了3家企业有战略融资外，还有多家企业如平安医保科技、京东健康、华大智造及企鹅杏仁集团等是通过母公司体内孵化或合并的方式形成的。这些企业有足够的资源积累和平台支持，在成立初期就备受市场关注，能够在较短的时间内形成独角兽。

3、估值总额3363亿元，创新器械平均估值最高

这20家独角兽的总体估值为3363亿元，其中医疗服务由于独角兽最多，整体估值达到1662.7亿元。从平均估值的角度看，创新器械的平均估值最高为266.7亿元，数字医疗其次，平均估值为194.5亿元，而医疗服务平均估值为138.6亿元。

医疗健康独角兽估值情况

数据来源：2019未来医疗100强榜

我们认为造成平均估值差异较大的原因主要是细分领域的不同壁垒造成的：

（1）创新器械的主要壁垒：技术专利、产品管线及销售渠道等；

（2）数字医疗的主要壁垒：数据积累、数据质量及核心算法等；

（3）医疗服务的主要壁垒：医疗资源积累（患者、医生等）、模式创新及市场先发优势等。

其中，创新器械的进入壁垒高、难道大等诸多因素造成其平均估值最高。

4、成长周期集中在4~6年，最短周期仅1年

从成立（正式运营)到2019年，这20家医疗健康独家兽成长周期多数处于4~6年之间，占比为40%；其中，创新器械细分领域企业成长周期最长为6.5年。而创新器械的成长周期最长，主要是受到如医疗器械研发、注册等自身的发展因素影响。近年来，部分优质企业获得企业追捧，成立1、2年就已经成为独角兽，而未来，优质企业成为独角兽的时间有望进一步缩短。

医疗健康独角兽成长周期

数据来源：2019未来医疗100强榜

5、创新医药独角兽即将成型，最具投资价值

我们梳理了四个榜单上，成立（正常运营）于2010年以后且未被纳入本次独角兽筛选的所有企业，将其定义为独角兽潜力企业。目前，创新医药没有独角兽企业，但是我们发现创新医药领域相对于其他三个领域，其领域内的创新医药企业更加具有成为独角兽的潜力。

独角兽潜力企业现状

数据来源：2019未来医疗100强榜

数据显示，目前创新医药类的独角兽潜力企业总计67家，其中有35家企业成立于3~5年以内，占比超过50%，有15家企业于6~8年以内。相对于创新医药的研发周期从临床靶点筛选到最终上市，平均13.5年的时间，榜单内的大部分创新医药类企业都还处于“青少年期”。

同时，我们发现，CRO作为创新医药产业链的关键环节（能够有效的缩短20%~30%医药研发周期），在未来三年将保持20%左右的市场增幅。CRO在创新医药产业链的快速渗透，将进一步缩短创新医药的形成周期。

从融资轮次来看，创新医药类的独角兽潜力企业有70.1%（47家）的融资轮次处于前期（B轮以前），其中处于PreA/A/A+轮及PreB/B/B+轮的企业合计46家。整体来说，当榜单内的创新医药企业完成下一轮融资后，部分优质企业将会脱颖而出，成为新的独角兽企业。

从平均估值的角度来看，创新医药领域的独角兽潜力企业的平均估值最高，达到18.7亿人民币，高于其他三个细分领域，这与创新医药研发周期长、成本高、技术壁垒等因素密切相关。所以，尽管本次没有筛选出创新医药类的独角兽企业，但是该领域内的独角兽潜力企业只要成为独角兽企业，那么其企业的估值将高于其他三个细分领域。

所以，对于创新医药细分领域而已，尽管目前没有从榜单中筛选出符合条件的企业，但是我们认为创新医药独家兽将在短周期内，成长为多家高估值的优质独角兽企业。

以上为《2019未来医疗100强企业成长性报告：数据透视成长轨迹》部分内容，报告结构如下：

一、榜单说明

二、榜单发布

1、2019未来医疗100强·中国医疗服务榜TOP100

2、2019未来医疗100强·中国创新器械榜TOP100

3、2019未来医疗100强·中国数字医疗榜TOP100

4、2019未来医疗100强·中国创新医药榜TOP100

三、榜单总体分析

1、医疗服务榜估值总额最高，独角兽最多

2、江苏成为第三孵化基地，引领药械产业发展

3、数字医疗企业在成长期就能获得高估值

4、数字医疗企业上榜所需时间最短，创新器械企业最长

5、医疗健康产业估值下降，资本更理性

四、医疗健康独角兽分析

1、60%来自于医疗服务领域，北京最盛产医疗健康独角兽

2、80%在D轮以前达到独角兽级别，具有核心资源的企业易获得早期大额融资

3、估值总额3363亿元，创新器械平均估值最高

4、成长周期集中在4~6年，最短周期仅1年

5、创新医药独角兽即将成型，最具投资价值

五、4大主榜数据分析

1、中国医疗服务榜

（1）2019未来医疗100强·中国医疗服务榜概述

（2）地域分布：北京孵化能力最强，占比超过三成

（3）领域分布：消费医疗正在崛起

（4）轮次分布：位于成长期的企业上榜数量最多

（5）成立时间：40%的上榜企业成立时间不超过5年

（6）上榜企业TOP 10：清一色的独角兽军团

2、中国创新器械榜

（1）2019未来医疗100强·中国创新器械榜概述

（2）地域分布：北京、上海成首选，江苏紧随其后

（3）领域分布：体外诊断市场进入高速发展阶段

（4）融资轮次分布：B轮系列企业上榜数量最多

（5）成立时间分布：两极分化现象明显

（6）上榜企业TOP 10：2家独角兽估值超500亿

3、中国数字医疗榜

（1）2019未来医疗100强·中国数字医疗榜概述

（2）地域分布：北京成为热土，四川领衔西部

（3）领域分布：辅助诊断成为企业创新重点

（4）轮次分布：A、B轮系列企业上榜数量最多

（5）成立时间：32%的上榜企业成立时间在3~5年

（6）上榜企业TOP10：6家独角兽估值近1200亿

4、中国创新医药榜

（1）2019未来医疗100强·中国创新医药榜概述

（2）地域分布：两大产业集群聚集效应明显，长三角地区占据半壁江山

（3）细分领域：化药创新药与抗体药物难分伯仲，合同研发外包行业受追捧

（4）轮次分布：接近6成的企业处于A轮~B轮之间

（5）成立时间：医药企业需要较长时间才能上榜

六、百强企业成长轨迹分析

1、平安医保科技：打造智慧医保一体化服务平台

2、依图医疗：全球领先的医疗人工智能解决方案提供商

3、心医国际：中国专业的智能医疗云服务提供商

4、深睿医疗：围绕Dr. Wise®构建全方位AI+医疗生态圈

5、全域医疗：专注于世界领先的精准云放疗技术

6、赛诺特生物：肿瘤病理诊断领域的产品研发、生产、销售与服务一体化提供商

以上为《2019未来医疗100强企业成长性报告：数据透视成长轨迹》节选内容，完整报告请扫描以下小程序码获取。