公司毛利率超90%？狂犬病疫苗真的是当前最暴利的产业吗？

成大生物是国内人用狂犬病疫苗的主要生产企业，其主要产品为Vero细胞疫苗。根据中国食品药品检定研究院的数据，2019年成大生物获批签发人用狂犬病+疫苗1003万人份，批签发占有率为73.08%。

一支狂犬病疫苗，支撑着成大生物强大的盈利能力。招股书数据显示，2017年-2019年，成大生物狂犬病疫苗的销售收入分别为 11.5亿、12.6亿和15.7亿，占公司总营收的 90.10%、90.51%和 93.46%，呈逐年上升趋势。而且三年间成大生物狂犬疫苗毛利率均在85%以上，盈利能力极强。公司2019年净资产为34.5亿，全年净利润高达7.2亿。2017年-2019年，成大生物累计现金分红高达7.87亿元。截至2019年末，公司现金资产高达12.46亿元。

狂犬病疫苗真的是最暴利的产业吗？几乎所有人看到这几家上市公司的信息之后，都感觉到这几家上市公司实在是太有钱了，那么狂犬疫苗是不是一个真的太暴利的产业了？

首先，我们要明白，狂犬疫苗实际上是一个相对而言需求量较大的疫苗产品，为什么这么说呢？因为狂犬病实在是一个非常普遍的病毒，而另外一方面则是随着中国宠物市场的不断扩大，狂犬疫苗的需求量也在快速增长，我们先来看下宠物市场的数据。据SaaS服务商有赞联合宠物行业白皮书发布《社交电商 | 宠物行业报告》数据显示，2019年中国宠物（犬猫）消费市场整体规模达到2024亿元，比2018年增长 18.5%。养宠用户从7355万上升至9915万，24%的用户月收入超过1万元，平均每年为单只宠物花费达到5561元。由于高达几千万甚至接近1亿的宠物市场需求，这就导致了，一旦出现了一些被咬伤的情况的话，狂犬疫苗几乎是一个必备产品，所以庞大的市场需求给狂犬疫苗的发展奠定了坚实的基础。

其次，狂犬疫苗的供给却存在一定程度的供给垄断性特征。近年有批签发的企业在10家左右。2016年9家，2017年13家，2018年12家。2016、2017年 TOP5公司占据90%市场份额，而2018年，由于长春长生事件，TOP5市场份额回落至80%。按照2018年的销售额计，辽宁成大、成都康华、广州诺诚、宁波荣安、长春长生分列1-5位。由于整个市场上能够提供相关产品的企业相对较少，市场集中度较高，比如说我们前文所提到的辽宁成大，市场占有率就超过了30%，所以在这样的情况下，由于本身的市场垄断性特征，再加上需求量的日益增加，实际上对于整个产业来说，具备了非常高的产业发展基础，毕竟出了问题之后大家都是需要疫苗的，那么能提供疫苗的企业又是相对有限的，企业的利润水平较高，也变得是非常正常的。

第三，这个产业真的是只赚不赔的香饽饽？这件事儿我们还是要进行比较客观和冷静的看待，这是因为对于狂犬疫苗产业来说，虽然市场需求很大，而市场供应有垄断性特征，但是其本身也有非常明显的周期性的大小年状态，整个市场呈现出明显的波动的周期性特征，所以在这样的情况下，实际上企业的利润还是相对不确定的，加上实际上这个市场的空间也没有大家想象的那么大，所以在这样的情况下，这个疫苗市场只能够说从短期来看有比较好的利润空间，但是从长期来看，依然对企业的研发和投入提出了非常高的要求。

所以，狂犬疫苗表面上很赚钱，实际上能不能长期持续下去依然需要比较冷静的判断。