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很多朋友有投资私募的需求。买私募，可以借助别人的智慧，经验，勤奋，和自制力成就投资的成功。赚钱的同时不耽误游山玩水，享受生活。在投资路上，你要么努力成为巴菲特，要么努力找到巴菲特让他帮你挣钱。巴菲特只有一个，但是依靠巴菲特致富的人很多。
作者：二哥吃鹅蛋
来源：雪球
然而在无数个私募管理人里面找到能长期战胜市场的并不容易。截至2019年4月底，中国已登记的私募证券投资基金管理人共8927家。
投资私募基金近十年以来，我买过三十多只产品，有业绩非常好的，也有业绩很差的。期间还认识了些投资很厉害的人，从他们身上也学会一些好私募基金的窍门。
选择基金管理人时，我最看重的是以下几点：
1． 首先是基金经理要挣到过钱。一个没钱的人管理你的钱并让它尽快增值的可能性不大，小资金的高年化收益率参考意义不大。想起了在科比单场得69分时，记者问Tracy McGrady怎么看，T-Mac轻描淡写地说，“Been there, done that. ”竞技场上，成绩说话。
2． 大比例跟投. 这是Nassim Nicholas Taleb最新一本书的名字，中文版叫《不对称风险》。意思是，必须风险共担。基金经理在基金中跟投多少非常重要，这样能更大程度地保证基金经理和投资人的利益一致。一个大部分身家都放在基金里的操盘手的操守是值得信任的。大部分基金经理第一第二点都不符合。（强力推荐，Taleb 所有的书都值得精读，包括《黑天鹅》，《反脆弱》，《随机致富的傻瓜》）。
3． 足够长的track record（最好五年以上），最少经历过一次完整牛熊。牛市来的时候市场上会出现无数业绩吊打巴菲特的人，很多只是碰巧在那段时间激进地持有了弹性最大（通常偏投机）的股票而已。他们迷惑到分不清自己挣钱是因为运气还是实力，大多数在熊市中都亏得只剩内裤。足够长的业绩可以更大程度剔除运气成分。
4． 热爱投资。我心目中真正牛的基金经理一定要对投资有极大的热情，就象巴菲特所说的，是跳着踢踏舞去上班。
5． 知行合一 。投资大师们的著作很多人都读过，因此能把投资理念写得好并说得好的人很多。但是能做到知行合一的人很少。最好的判断时机就是在大涨大跌时，尤其是大跌时。我曾碰到过这样的基金经理，2018年熊市中当我知道他的交易和他所声称的理念南辕北辙时，尽管亏了25% 我还是立刻赎回了。
6.业绩归因。了解基金经理的投资理念，专注的领域，如何挣钱，为什么挣钱，承担了什么样的风险，是否可持续？
通常讲，你不需要完全赞同他的投资理念，但必须了解他如何挣钱，然后从逻辑上判断这种挣钱方法是否可持续。因为我们每个人的认知都有障碍，而市场上的确有多种长期有效的赚钱方法，巴菲特，索罗斯和西蒙斯是可以长期并存的。比如近几年市场上很热的量化产品中有很多是阿尔法策略。他们往往通过做空股指对冲掉贝塔。可是长期看沪深300的年化收益超过10%，你需要决定是否愿意花成本对冲掉长期向上的贝塔。不同的投资理念和方法对回撤的管理是不同的，通常管理回撤（对冲）是需要付出成本的（比如期权的成本，配对交易，分散，轮动和交易的成本和胜率等）。很多人没有意识到，为了分散而在好股票上不集中是巨大的损失（成本）。所有的投资大师都强调在好机会上要集中。对于我个人来说，使用杠杆的，偏交易技术的，追轮动的，对冲掉β的，关注短期的，不基于好公司的我都不选。
7.相对集中。相对集中是重要的超额收益来源。一个基金经理在最看好最了解的，商业模式最好的公司上只放不到5%仓位，组合中排第60的商业模式，行业竞争力，未来价值都远远逊色的公司也放1%仓位，这种行为我无法接受。
8． 人品：足够信任，才拿得住。
9． 收费结构。通常是2+20，即管理费2%每年，表现费是提取收益的20%。这也是很多人诟病私募的地方，巴菲特曾经公开邀请私募基金经理们打雷，认为绝大多数私募费后的表现比不上买标普指数。的确如此，一流的私募长期年化也就是在15%左右，提取表现费后变成12%。而沪深300长期的ROE在百分之11%左右，说95%的私募战胜不了指数并不夸张。有些私募有业绩标准，比如5%，超出这个收益的部分才收20%表现费，相当于每年让利给投资者1%的收益。还有的降低了管理费，最低的1%都不到。表现费的提取频率也很重要，简单说频率越少越好，一般是一年一提，凡是季度提取的都是在和投资者争利（把属于投资者的部分复利装到基金管理人口袋中），躲开就是了。
以上这几点是对私募管理人的评估标准. 要想找到好的基金管理人，还有几点是作为投资者需要做到的。
1． 了解自己，才能找到适合自己的基金。了解自己的财务状况和需求，比如你对收益的预期，对波动（回撤）的态度和忍受度。不同的投资理念和方法对回撤的管理是不同的，通常管理回撤（对冲）是需要付出成本的（比如期权的成本，配对交易，分散）。很多人没有意识到，为了分散而在好股票上不集中是巨大的损失（成本）。所有的投资大师都强调在好机会上要集中。有些回撤出色的私募，通过在行业和个股上的极度分散和配对交易（多一只股票的同时一定要在本行业中选一只其他股票空几乎同样的仓位，对冲掉贝塔）。基金完美的回撤曲线的获得靠的是牺牲掉了不少上涨的机会，这样的策略虽然创造出优美的净值曲线，但牺牲了绝对收益。
2． 勤奋（不需要身体上，但脑子要多思考）。我的朋友A, 不但悟性高而且非常勤奋。她实地调研过的私募不计其数，谈到几乎任何一家有点儿名气的都能说出很多细节。她坚持长期对很多私募的业绩数据进行跟踪和归因分析，我和她每次聊天都有不少收获。她还很乐于分享，因此交了不少志同道合的朋友，是我学习的榜样。
3． 密切观察基金管理人团队，并定期重新评估。前辈W投资私募获得几十倍的收益。他让我意识到和基金管理人定期沟通（不在乎成本参加年会等一切有可能接触公司员工的活动），从员工身上观察公司士气很多时候能让你在公司走下坡路时及早注意到并尽早退出。
4． 买私募和买股票一样，不想持有几年的基金最好连一天都不要持有。过度关注短期的波动是大忌。比如每周看净值问基金经理为什么跌了之类的问题，甚至是提醒基金经理做某些买卖行为。短于三年的业绩无法判断一个基金经理的水平。对基金经理操作的干涉会极大地影响他们的心态，非常不可取。当然了，必要的跟踪是必须的，基金经理的风格漂移是持有基金的最大风险。
就算做到了上面提到的所有东西，你买的私募还是有可能跑输指数甚至是亏钱。投资中运气的成分很重要，在一个“随机漫步”的世界，短期内，正确的逻辑不一定赚得多，错误的逻辑不一定赚得少。毕竟实势造英雄，万事俱备也可能碰到只欠东风的时候。
我们能做的最好选择就是把自己能影响的东西做到极致，剩下的就交给上帝吧。
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