近日，源飞宠物更新了招股书。招股书显示，公司2021上半年实现营收4.79亿元，营业利润6711万元，归属于母公司所有者的净利润为5689万元。源飞宠物表示，此次计划募集资金4.09亿元，其中1.71亿元将用于宠物牵引用具产能提升项目。此外，募集资金还将用于生产技术及智能仓储技改项目、研发中心建设项目、营销运营中心建设项目、补充流动资金等。源飞宠物公司的主要产品包括宠物牵引用具、宠物零食和宠物注塑玩具等系列产品。招股书显示，2018-2020年以及2021上半年，源飞宠物营收分别为4.35亿元、5.15亿元、6.08亿元及4.79亿元，公司营收持续上涨。然而归属于母公司所有者的净利润却产生一定波动，由2018年的6282万元降至2019年的5491万元，2020年度及2021上半年分别为8320万元及6468万元。招股书显示，2021上半年公司宠物牵引用具共销售1879.54万件，销售额2.95亿元，占总营收约61.59%；宠物零食销售3770.02吨，销售额为1.61亿元，占总营收约33.62%。在主营业务中，宠物牵引用具的毛利最高，2021年上半年占比高达75.01%，毛利率为29.96%；宠物零食毛利占比21.52%。源飞宠物的营收上涨，与中国及全球宠物经济的发展息息相关。兴业证券研报显示，美国宠物渗透率在全球较高，且宠物消费需求刚性；中国的宠物行业则正处于高速发展期，市场规模不断增大，日用品和清洁用品占比最大，接近80%。艾媒咨询发布的《2021年中国宠物经济产业研究报告》指出，在养宠人群增长以及养宠观念改变等社会背景下，宠物饲养模式已发生改变，宠物行业市场规模不断扩大。2020年中国宠物经济产业规模达2953亿元，同比增长33.5%，2015-2020年复合增长率为20.2%，预计2021年市场规模将达3942亿元。从招股书中不难看出，源飞宠物的营收严重依赖在海外市场的贴牌代工。源飞宠物在招股书中称，由于美国、欧盟、日本等国家或地区的宠物产业发展时间较长，宠物饲养和消费的成熟度较高，成为了全球最主要的宠物市场。相应地，公司的产品以出口为主，销售市场覆盖美国、欧洲、日本等国家和地区。在海外业务的商业模式方面，公司称与国际知名宠物连锁店及零售商合作，并通过向这些企业销售贴牌产品的方式实现终端销售。鉴于美国的宠物市场规模相对较大，其成为了源飞宠物最依赖的海外市场。2018-2020年及2021上半年，公司出口至美国的产品销售金额分别为2.54亿元、2.90亿元、4.77亿元及3.42亿元，占营业收入比例分别为58.36%、56.36%、67.02%和71.46%。从整体来看，外销收入占公司主营业务收入的比例分别为97.36%、94.91%、95.50%和95.74%。严重依赖出口的现状伴随着一定风险。公司表示，国际市场的竞争格局、市场环境发生变化，可能使得境外客户减少对公司的采购。此外，未来公司外销业务可能进一步扩大，由于外销业务主要以美元结算，使得公司持有较多美元银行存款和应收账款，若美元兑人民币的汇率波动加大，则会产生较大金额汇兑损失风险。与宠物行业已上市的佩蒂股份和中宠股份相比，源飞宠物的境外收入占比也相对较高。公司财报显示，2021上半年中宠股份境外销售收入占主营业务收入的75.03%，主要客户为当地宠物食品经销商；而佩蒂股份2021上半年的外销收入约占总收入的85%，均低于源飞宠物的95.74%。另外，源飞宠物的主要产品宠物牵引用具中，有约一半使用了外协生产，即由供应商负责采购和生产。招股书显示，2018-2020年及2021上半年，公司宠物牵引用具的外协生产占比分别为48.62%、51.60%、52.62%和49.46%。公司同时表示，未来如果无法有效管控外协单位的产品品质，或外协单位因产能紧张无法保障供货及时性等，可能对生产经营和市场声誉产生不利影响。
