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根据欧睿国际的数据，2021 年我国宠物食品市场规模为481.88 亿元，2017-2021 年复合增速达24.80%，行业正处于快速增长期。
我们将宠物食品销售额拆分为宠物数量*单宠商品粮消费量*商品粮单价。其中，宠物数量的增长出现疲态，宠物猫数量增长放缓至低个位数，宠物狗数量则出现减少态势。
相比之下，2021 年单只猫的宠粮消费量和均价同比分别上升11.23%和4.70%，单只狗的宠粮消费量和均价分别上升2.55%和1.69%。
可见，商品粮的逐步渗透带来的单宠消费量的提升是当前宠物食品市场增长的核心动力。
而对标成熟市场，我国单宠商品粮消费量还有4 倍以上的提升空间。
宠物食品是养宠最大支出，且占比不断提升
我国宠物产业链日趋完善，本报告聚焦于规模大增速快的宠物食品市场。宠物行业从上游至下游依次分为宠物活体交易、宠物消费品和宠物服务三大类市场。
其中，宠物活体交易市场增长放缓且从商业视角看难以大规模经营；宠物消费品市场包括宠物食品和用品，前者市场规模大且易于品牌化，是本报告的聚焦对象；宠物服务市场主要包括宠物寄养、清洗、医疗等通用基础服务，以及宠物培训、拍摄、婚丧等定制化服务，是目前增速最快的细分市场，但除了宠物医疗外其赛道进入门槛低，同样难以品牌化。
欧睿国际数据显示，2021 年中国宠物消费品市场规模已达799.89 亿元，同比上升13.70%，其中宠物食品市场规模为481.88 亿元，市场占比达由2016 年的50.2%上升至2021 年的60.2%。
我国宠物食品的增速始终高于宠物用品行业，2017-2021 年均复合增速达24.80%，高于宠物用品行业20.33%的复合增速。
量价齐升助推宠物食品市场快速成长，单宠消费量提升是核心驱动力
量增价升驱动宠物食品市场，商品粮渗透率提升推动的单只宠物食品消费量的提升为核心因素。
国元证券提出宠物食品销售额=宠物数量*单只宠物消费额=宠物数量*单宠商品粮消费量*商品粮单价。从宠物数量的角度来看，其提升空间更多源于宠物猫数量的增长，宠物狗数量的增长空间受限。
近年来，宠物猫数量高速增长，2017-2021 年CAGR 为8.88%，而宠物狗的数量增速相对较慢，2017-2021 年CAGR 为2.90%，且2020 年宠物狗数量首次增速转负，同比下降了1.56%。
从单宠消费额的角度来看，单宠商品粮消费量和商品粮单价齐升推动单宠消费额持续提升，其中商品粮的逐步渗透带来的单宠消费量的提升是宠物食品市场高速增长的核心动力。
2021 年单只猫的宠粮消费量和均价同比分别上升为11.23%和4.70%，使得单只猫的食品消费额同比上升达16.46%，同时单只狗的宠粮消费量和均价同比分别上升为2.55%和1.69%，推动单只狗的食品消费额同比上升达4.29%。
科学养宠意识加强，推动宠物商品粮渗透率提高
根据欧睿国际数据，2021年国内专业狗粮的使用占比仅16.2%，剩下83.8%均使用未加工食品，可见当前使用剩饭剩菜等喂养宠物的比例仍然相当高。
不过，由于科学的养宠方法能够提升宠物的生理和精神状态、延长宠物寿命，在宠物主消费能力和养宠观念提升的背景下，宠物商品粮渗透率提升空间广阔。
我们综合市场上主流猫粮/狗粮品牌的喂养建议，假设一只猫/狗每天需进食约70g/230g 的猫粮/狗粮，则一年需要消耗大约25.5kg 的猫粮/83.95kg 狗粮。
相比下，2021 年我国单只猫和单只狗的宠物商品粮消费量分别仅有7.42kg 和6.92kg，可见我国单宠商品粮消费量的增长空间巨大。
事实上，2017-2021 年我国单猫和单犬商品粮消费量的年均复合增速分别为12.23%和7.37%，按照我们前述的宠物食品销售额分拆公式，商品粮渗透率的提升已经是宠物食品行业增长的最主要动力。
精细化养宠趋势已现，宠物食品迎来消费升级
宠物地位提升激发精细化养宠需求，商品粮单价持续提升。
2021年中国宠物行业白皮书数据显示，宠物家庭地位愈发受到重视，九成以上用户将宠物视为亲人与朋友，其中将宠物视为亲人的宠物主占比最多为85.1%，将宠物视为朋友的占比为8.5%，仅有5.7%的养宠人群将宠物仅视为宠物。
我们认为，随着养宠理念的成熟和宠物的地位提升，宠物食品作为宠物成长不可或缺的重要产品亦受到宠物主的更多关注，精细化养宠需求将进一步激化。
品质安全深受宠物主重视，产品是否使用鲜肉、含肉量、是否使用谷物及添加剂等产品信息的关注程度显著提升。
此外，精细化养宠需求正驱动宠物食品消费升级，宠粮吨价快速提升，猫粮吨价由2017 年的2.94 万元/吨上升至2021 年的3.68 万元/吨，狗粮吨价由2017 年的2.90 万元/吨上升至2021 年的3.42 万元/吨。
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