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National Veterinary Associates的所有者正在将其专科医院转变为一项独立的业务，并计划在证券交易所独立上市，这可能会将NVA的重点缩小到全科业务。
NVA控制着全球第三大兽医诊所，仅次于Mars公司和IVC Evidensia，自 2019年被投资公司JAB收购以来，NVA以惊人的速度增长。
根据发布的新闻稿，这家德国公司计划将145家NVA专科和急诊医院转移到名为Ethos Veterinary Health的新业务中。NVA将继续负责1400个地点，主要包括全科诊所、马科医院和寄宿场所。
NVA的增长雄心去年遇到来自美国联邦贸易委员会阻力，迫使其出售11家专科和急诊医院，并限制其收购更多医院，原因是担心它在几个领域积累了可能触犯垄断的条件。
NVA表示，尽管NVA和Ethos将作为独立的企业运营和管理，但在拆分后仍将作为一家“合并公司”存在。JAB正准备在未来“两到三年”内对每个公司进行首次公开募股(IPO)，这意味着这些企业将作为两家不同的公司在证券交易所上市。
首次公开募股涉及将一家公司的股票出售给各种大小的投资者，并在股票市场公开交易。首次公开募股可以成为私募股权公司从规模太大而无法出售给其他公司的投资中获利退出的一种方式。不过，考虑进行首次公开募股的企业不一定要出售其全部权益，并可能选择持有大量股份。
在股票市场上市的公司比私人公司有更大的披露义务。例如，他们必须每个季度公开发布关键财务信息，例如利润、收入、成本和借款。上一家在美股上市的兽医院大股东是VCA，2017年被玛氏收购后私有化。
越来越多的人猜测NVA、IVC Evidensia 和 Thrive Pet Healthcare等其他大型动物诊疗集团可能会启动IPO。然而，近期由高通胀、利率上升和银行业疲软引发的股市动荡使得该选择目前不那么有吸引力。
在美国、加拿大、澳大利亚、新西兰和新加坡拥有业务的NVA分拆也带来领导层变动。首席执行官Greg Hartmann将担任合并后公司的董事长。他的首席执行官职位将由JAB的合伙人、玛氏兽医业务的前高级主管Larry Allgaier 接替。
分拆后两家公司董事长 Greg Hartmann
监管审查日益严格导致分离
JAB高级合伙人David Bell在公司新闻发布会上表示，自从四年前JAB收购NVA以来，NVA的规模“翻了三倍”。NVA表示，它现在的年收入为60亿美元，其中40亿美元来自普通诊所，20亿美元来自专科医院。
JAB一直在通过收购快速发展专业业务，在2019年收购了Compassion First，然后收购了另外两家连锁店—Sage Veterinary Partners 和 Ethos（新业务采用了后者的名称）。FTC允许所有三项收购进行，条件是JAB出售某些地点的一些医院。
JAB的高级合伙人Bell说：“现在是时候让我们作为长期战略股东，通过创建两个截然不同的领先兽医业务来专注于未来几年的价值创造，因为我们正在为两家公司最终的IPO做准备。” .
根据新闻稿，Ethos 将引领“尖端医学的进步”，而NVA将“继续专注于确保所有宠物主人广泛获得高质量的护理。”
分离不一定与FTC最近的干预有关。企业经常剥离资产，因为他们认为市场可能会更看重他们作为独立企业的价值。
投资银行Cascadia Capital董事总经理Brain Jaffe表示：“我们认为这只不过是在暗示集团相信业务的分离将创造更多的长期价值。”
Jaffe指出，分离资产也可以使它们更容易获得，尽管他不认为JAB正在悬挂“待售”标志，因为它显然希望成为 NVA的长期投资者。
投资银行Capstone Partners董事总经理Tom Elliott同意投资者可以在每项业务中看到不同的增长机会。例如，Ethos通常可以从专科医院产生的更高利润（收入和成本之间的差异）中受益。NVA可以从不太严格的监管审查中受益，因为美国全科动物医院的所有权不如专科医院集中。
Elliott表示，拆分可能会简化与FTC悬而未决的讨论，因为它们将不再因两家公司在同一地理位置的市场份额类型而蒙上阴影。他还想知道监管机构是否会更不愿意针对上市公司。“监管机构在惩罚“私募股权”时很容易，但如果“散户投资者”是他们决定的接受者，他们可能会发现自己的处境略有不同。
目前尚不清楚FTC是否会开始打击对全科诊所的收购提议。在大西洋彼岸，英国竞争与市场管理局已经并将继续干预涉及全科诊所的交易。例如，在收购成为CMA调查的主题后，IVC Evidensia同意出售八家英国兽医业务。
本文从来源|VIN发布于2023 年 3 月 29 日
本文作者|Ross Kelly
