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近日，国金证券发布宠物行业深度洞察报告《品牌&产品视角：国产宠食替代路在何方？》(分析师：尹新悦、张杨桓)，报告集中阐述了国产宠物食品企业发展兴起的核心关键点，其主要指出产品卖点、品牌表达、产品形态迭代创新是国产品牌市场份额提升的重要路径。
1）产品卖点：抓住竞品盲点主打“鲜”差异化概念，且正在经历由单纯追求“营养指标优先”逐步转变为先进“喂养理念”强产品力体系打造的过程。对比外资品牌皇家、希尔斯等品牌力的构建来自配方积淀深厚、兽医专渠绑定、学术营销等塑造专业形象，国货从产品营养学配方、品牌形象塑造上仍具备较强成长&发力空间。
2）品牌表达：“喂养理念”升级逐步构建品牌专业度，例如乖宝旗下麦富迪引用澳洲兽医Drian提出的barf喂养理念；头部国产品牌强化品牌广告露出，顽皮对鲜肉粮大单品与分众传媒合作进行一二线城市集中曝光，看好中期品牌势能提升。
3）产品形态创新升级：外资品牌深耕传统品类，国产品牌烘焙粮、冻干、湿粮等形式多样。乖宝率先打造双拼粮以及主食冻干系列且不断创新升级，SKU丰富深度挖掘单客价值。
该报告主要贡献于汇总分析了国内外目前主要宠物食品企业产品卖点、品牌打法、产品形态（可参考报告中的具体阐述部分）
进一步从品牌竞争角度，尽管当前新消费融资有所放缓，但前期资本投入企业仍保持较高的GMV增长的诉求，部分延缓了行业格局改善的节奏；大众+中高端价格带（40~100元/kg）是内外资品牌重点竞争布局之地，网易严选、弗列加特、顽皮、麦富迪BARF系列等国产品牌或重点推广系列聚集于此。未来差异化产品力体系、强有力的品牌构建有望成为未来品牌成长分化的关键能力所在。
国产品牌精准利用食材“鲜度”寻求差异化，头部品牌产品推新能力优。好产品是讲好品牌故事、实现高附加值的基础。外资品牌产品卖点呈现有所分化，例如玛氏旗下皇家强调配方科学专业性、细分化，弱化食材来源；渴望、法米娜等则强调食材全球化、高蛋白营养等。
“喂养理念”升级逐步构建品牌专业度，头部国产品牌强化品牌广告露出，看好品牌势能提升。外资品牌故事的构建具备天然基础，主要原因如下：
1）成立时间较早，具有长时间的品牌积淀
2）研发积淀和投入较优，部分企业具备动物医学专业背景构建较强的信任背书，如希尔斯等
3）生产具备全球化特征
中宠股份的内销产品运营思路升级，资源投放效率提升，盈利规模优化效果可期。分品牌来看，
1）顽皮保持30%+成长，加速发力高毛利高端主粮，与分众传媒合作强化品牌形象曝光，后续品牌势能提升效果值得期待。
2）Zeal高端形象稀缺性凸显，0号主食罐在零食罐1Q去库存结束，进入山姆渠道，进入快速推广期。
3）领先Toptress主打大单品策略，99主食罐、新品烘焙粮等差异化竞争，保持三位数快速增长趋势。
在外销方面，伴随下游客户库存清理完毕，预计2Q起订单逐步转暖，且恢复节奏快于预期；基于下游客户结构分散度、美国产能韧性，预计从节奏上，中宠在宠物板块各品类/中宠中外销订单修复领跑。
