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近几年，随着宠物行业市场的不断扩容，新兴的宠物动保市场也正在急速扩张，产业迭代和创新已迫在眉睫。动保赛道的火热吸睛，也吸引了大批资方入局，国内头部宠物动保企业也逐渐加速向资本市场集结。但火热表象之下，我们在调研中发现，资方“找好项目难”和初创企业“融资知识及渠道匮乏”、“融资能力薄弱”等通病依然是挡在投资方和企业之间的一道“鸿沟”，极大的增加了行业的投融资成本。
为了帮助宠物领域创新创业企业创业者系统性和全方位地了解宠物行业及建立融资知识体系和培养融资能力，白皮书团队在入行第一课——创投篇（宠物动保）直播课程中特邀中国兽医协会副秘书长刘秀丽、东西部小动物临床兽医师大会秘书长赖晓云和探针资本合伙人黄广杰三位大咖主讲，共同洞察宠物动保创投领域的行业现状及分享最前沿的投融资趋势。
本篇文章，我们特别回顾了来自探针资本合伙人黄广杰在本次大会上的精辟观点，从资本方的角度回答“资本想投的动保企业是怎样的？”以及“当下中国宠物动保乃至全球宠物动保的市场经济环境变化及投融资趋势是怎样的？”
以下直播课程实录，内容有删改。
宠物动保，想象空间可以很大
刘晓霞：首届中国宠物行业创投大会——上海论坛将于11月7日至8日在上海以闭门形式举办，本次上海论坛将汇聚50+头部投资机构，汇集众多宠物动保领域领军型科创企业和新锐创业项目，共同展示前沿科创成果。作为联合主办方，探针资本为什么如此关注宠物动保领域？您是如何看待这个行业的？
黄广杰：我们从2021年就开始关注宠物动保领域，当时做了一个一级市场投融资决策数据库，追踪国内医疗健康跟生命科技相关的几万家企业的实时发展动态。在这整个系统中，动物保健占据了一个非常大的赛道，它的底子和在行业内的增速是非常好的。
因为我们实际上有一部分精力是放在人医行业，动物保健上有很多逻辑也可以参考医疗保健。在这基础上，它还有几个很重要的特点，比如从宠物角度来看，中国产业结构的渗透力相较于成熟的美国市场，大概还有4-5倍的空间，国内宠物数量已经过亿，在这空间基础之上，我们认为它将是一个巨量的市场。
同时，在这个过程中，我们看到了人口结构的变化，城市的发展，甚至现在的直播平台、短视频平台，都在加快整个行业乃至社会对宠物的理解，以及对宠物需求的挖掘。所以在这么大体量的基础上，这个行业不管哪一部分细分市场，它一定都会诞生大量的机会。
但我们都知道，宠物食品目前还是占到整个宠物市场的半壁江山，医疗保健第二，再结合刘秘书长提到的缺医少药的现状，动物保健市场的药物、医疗器械，其实再过往的十至二十年之间已经补了很多课，比如生物的创新药，实际上是中国走在世界前沿。但是对于整个宠物市场，不管是高端食品、兽药、疫苗、治疗设备，大部分市场尤其是高端市场，还是以进口产品为主。
所以我们认为从产业链构建的角度来看，它本身就存在着大量的机会。我们通过中国的工业体系和巨量市场去培育一批满足需求的创新企业，这个是我们为什么要去关注动保领域的原因。
从微观来看，我个人也是养宠物，所以我在日常生活中有很多对于这种微观再从商业层面的考量。宠物产业都有一个很明显的优势，就是整合——合规——高质量发展。在这个基础上，不管是个人繁育、犬舍，再到现在的繁育基地，或者是从过往的小诊所到越来越多的连锁品牌，以及宠物医疗集团，实际上商业市场是越来越整合的。对于很多企业来说，越整合的市场越容易开拓市场空间，再通过更高效的方式输出产品方案。
第二点是我们会发现需求，宠物行业在往更高毛利的方向发展，比如过往的食品主要以规模化为主，打成本的价格战，看谁的量产能力更强，再通过压低成本的方式去获取利润。而随着宠物需求的高质量发展和多元化，我们能看到现在宠物的一些智能仪器，包括一些医疗器械监测设备、检测设备，当高端需求出现时，它对应的就是高毛利市场。
对企业而言，其实这是一个非常好的事情，在这个过程中会诞生很多机会。我们最近也看到很多高校老师提到希望做产品转化打宠物行业，这种项目它都具备极强的技术属性，用技术创新解决原有问题，不管是0～1还是1～100，我们认为它会驱动整个动物保健行业下一个阶段的发展。
从微观角度来看，还有一个很重要的点，现在动物保健逐步普及，越来越多的产品开始出现，假设宠物行业是一个自费市场，随着保险产品成熟，业态成熟，保险方和支付方的加入会加速整个行业对创新的认可，也会加速解决方案的普及。有非常强的增长潜力，非常高的增长速度，它又有足够多的空间支撑企业发展，这也是为什么探针资本会关注动物保健领域的原因。
落到细分赛道，其实从我们本身的基因或经历来看，动物保健方我们会有一些比较明确的关注方向，比如拥有平台型技术的动物疫苗公司，它能够做很多的管线延展，用新的工艺开发新型疫苗去满足宠物市场需求。
其次是宠物医疗器械，当然这一块比较具体，而且我们发现入局者越来越多，很多都是从人这边延展过来，从我们最近聊的企业来看，终端需求还是比较旺盛，资本对企业商业变现的预期越来越高。所以这两个方向的基础上，我们会特别关注一些运营能力较强，尤其是产业资源或产业对接能力特别强的团队，我们会认为它在下一阶段发展中能够脱颖而出，有自己的一块小天地。
资本市场正在经历一个“优胜劣汰”的阶段
刘晓霞：从资本的角度，您是如何看待中国乃至全球当下经济环境下投资市场变化的？
黄广杰：这个点也是我们一直关注的问题，事实上也会和我们的双重身份有关，我们既帮企业做融资，自己也会做投资，所以体感上会比较明确。赖老师也提到整个资本市场目前遇冷，我们从几个角度来看，目前资本市场的情况，不管是消费类、宠物还是医疗，实际上我们都进入到了一个新经济周期中，很明显的几个指征，比如说整个投融资水位下降，水位下降通常有两个指标组成，第一个指标是每年的投融资事件数，其次是投融资的金额。如果我们从全行业的角度去看，大概2021年是一个比较好的年景，到2023年整个投融资事件跟金额都有了近一半的下降，还是一个非常大的降幅。
在这种情况下，它会导致两个事件的发生，对企业来说，第一个是融资周期变长，其次是拿到的估值会变低，在这种情况下出手投的机构变少，观望情绪比较严重；从第二角度理解资本市场变化，还有一个很重要的特点是资金结构的变化，已经投的机构里，它的资金成分包括属性都会有很大的变化。
大家可能从各种新闻上都了解到大量美元投资撤离，事实上在一级市场也会有同样的情况，大量美资撤离其实对应的就是以前美元更喜欢的投资逻辑，比如我愿意陪伴你更长时间，承担更多风险。
其次，资金结构变化的第二个特点是我们看到大量国资地方的引导基金的活跃。从基金协会包括一些相关行业媒体发布的数据来看，今年新募资金70%都含有国资成分，国资不一定控股，但它会有国资的成分，70%是一个非常高的比例，过往年份大概在20%～30%左右，所以还是有大量市场化的钱，而今年翻了一倍甚至两倍，这个也会改变整个基金的投资策略。
第三个资金结构变化是我们经历了几波产业快速发展周期后，很多上市企业他也在寻找业务的拓展和第二增长极。他们通常会有一个有效手段，通过战投产业投资去布局创新企业，所以在现在的市场上我们能看到，尤其是动保领域，甚至是更广泛的宠物领域，巨头产业公司都是在持续出手状态，这个是第二个变化。
最后一个点比较微观，大家对整个中短期变现能力要求提升。“我希望你能更快地挣到钱”、“我需要你能够真正的持续的构建商业壁垒”，而不是通过短暂烧钱、补贴市场建立消费者习惯，对于类似行为，整个资本市场的接受程度越来越低，所以一定要能够让客户用脚投票的为企业持续买单，这样的企业在目前的资本市场相对来说更受欢迎。
总结而言，现在的资本市场从数据上来看确实是下降了，但是从我们真正投资的角度来看，我们会认为它其实是一个优胜劣汰的过程，真正有核心技术，有强运营能力的团队，是有机会在这个过程中持续的获得发展。
刘晓霞：关于首届中国宠物行业创投大会——上海论坛11月7日的融资培训课，您有哪些核心价值点给到大家？
黄广杰：其实在从业的过程中，我们每个人大概都会聊几百个项目，不管是什么赛道什么企业，商业计划书我们整个机构一年看下来几千份。在这个过程中我们有一个很直观的感受，创业是非常具有挑战性的，它的挑战点是来自于我们每一位创始人有一个idea或技术，想去创业的时候，他其实经历了大量的这种身份转变或思维转变，从最早的产品思维到后面的经营思维，再到后面走向资本市场，又要换上资本思维，本质上对我们思维方式的转变要求很高，在和大量的创新企业与资本交流时，也是因为这种思维不同频导致交流效率较低。
所以11月7日的课程，首先从我们探针资本的角度，会用真正资本的逻辑为大家讲解融资这件事。“到底是怎么完成的？”“有哪些因素会影响我们的融资效率？”“我们有什么技巧加速融资过程？”从这一整个脉络挖掘我们自己的价值，将它形成一个商业计划书，更好的去和投资机构交流。
有很多努力的创始人朋友已经到了与机构谈判的环节，或许有一天会需要和机构谈估值条款，我们也会从这个维度与大家交流，在谈判的时候有哪些核心要点，系统性地帮大家形成一个与资本市场打交道的思维方式以及一些工具，帮助大家把整件事情做得完善。
