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引言
近日，Pets at Home Group宣布向世界自然基金会（WWF）捐赠100000英镑，以支持其在澳大利亚丛林大火的救助工作。对于Pets at Home大家并不陌生，早先研究院已有Pets at Home【零点三七研究院】等文章对其业务等内容进行了深度分析研究，下面我们来了解下其近期的运营状况。
正文
Pets at Home成立于1991年，是英国最大的宠物零售商，业务包括线上线下的销售、医疗、洗护美容等。公司现有约450家宠物专营店，其中59%的门店拥有店内诊所和洗护。2010年公司被KKR收购，KKR投资期间帮助其扩张猫食品/用品产品线并实现了每年10%的稳定销售增长，2014年在伦敦证券交易所上市（PETS），2018年KKR完全退出。
营运情况
总体上看：
零售业务持续增长，同比收入增长7.8%。全渠道收入增长31.7%至4650万英镑，商店带来了积极的收入增长和稳定的利润率。
集团基础业务表现良好，收入增长6.4%，First Opinion的客户销售增长了11.8%，在合资经营业务中，客户销售额增长。
合资经营开始产生积极影响，提高了盈利能力并改善现金绩效。合资经营计划中，已完成57个地点的买断，其中36个已经关闭，其余21家已由Pets at Home控制管理。
Pets at Home正在向更多的客户介绍其完整的宠物护理服务，购买产品和服务的VIP人数同比增长22%，占所有活跃成员的16%，集团的订阅客户数目现已超过79万。新签约人数和流失率下降，使活跃会员的数量达到了创纪录的500万以上。
收入情况：
FY20上半年的集团收入增长了9.4％，增至5.463亿英镑,同类（LFL）收入增长了7.6％。
食品收入增长了9.8％，达到2.611亿英镑，反映了狗和猫高级营养（AN）产品线以及狗零食的强劲表现。整体收入增长了12.7％，达到1.224亿英镑。用品收入增长5.6％至1.939亿英镑，其中狗玩具和猫砂等类别的收入表现良好。由于夏季炎热潮湿的天气，其在健康与卫生类别中的表现尤其强劲。
兽医业务的收入增长了19.6％，达到6,650万英镑。First Opinion的客户销售额增长了11.8％。合资经营费用总收入增长了2.8％，达到2,970万英镑。其中专家转诊中心的收入也增长了8.4％，达到2,130万英镑
毛利率：
基本毛利率下降132个基点至49.0％。零售业务的基础毛利率为49.9％，比上一期间下降106个点。这是由于食品交易在商店和在线上的强劲增长所驱动的，这产生了不利的利润混合效应，但由于收入表现而带来了整体现金利润收益。随着全渠道业务增加其零售收入的参与度，这也导致了毛利率的稀释，因为食品产品的组合比高利润的用品更多。
兽医业务的基本毛利率下降268个点至42.8％。该减少反映了计划中的费用调整的影响，该调整使其收入受到抑制。此外，合并了一些被买断后保留的业务，对其毛利率产生了稀释性影响。
在IFRS16之前的基础上，基于PBT的集团同比增长18.9％，达到4500万英镑，这是由于零售质量收入增长强劲，并转化为利润。
FY20上半年非基础性费用有关的费用，涉及集团在买断中的合资业务，其中包括对Vet Group收取的760万英镑，以及集团的非基础毛利率。
FY20上半年的非基础费用还包括10万英镑，这是一笔会计费用，用于未来可能收购专家推荐中心兽医合伙人持有的少数股权，这笔费用已计入非基础运营成本(19财年上半年:90万英镑)。
FY20非基础现金成本包括940万英镑，与业务收购有关，另外还有640万英镑，与支付给专业推介中心的共享风险合伙人以收购某些剩余少数股权相关
关键指标：
将宠物体验带入生活（Bring the pet experience to life）：
在零售领域，Pets at Home整个上半年一直保持有竞争力的价格地位，在所有可比较商品上，其竞争力一直保持在在线同行的5％以内，在重要的产品上，价格保持不变。全渠道业务在继续增长，大约60％的交易是以商店为基础的，这体现了提供综合报价的好处。
在19财年末，Pets at Home推出了一种新形式的宠物护理中心，今年上半年将会继续拓展。客户和员工的初步反馈都是积极的，投资的商店体验将为其提供竞争优势。
Pets at Home在VIP幼犬和小猫俱乐部的表现中很有竞争力。这些免费加入的俱乐部提供了建议和优惠计划，旨在鼓励产品、美容和兽医服务之间的购物，充当有价值的长期客户获取工具，建立品牌忠诚度。Puppy Club会员在前12个月内的消费增长一直持续到成年，这表明其可能增加客户的终身价值。
通过宠物护理业务实现销售额的50%（Deliver50% of sales from pet care services）：
在H1 FY20的客户销售35.4％来自宠物护理服务包括First Opinion兽医业务的客户销售总额、专家转诊中心的收入、美容服务、订阅、宠物销售和宠物保险佣金。在Pets at Home的计划中拥有超过79万个客户。宠物护理计划将在增加健康计划中的兽医客户数量方面继续取得成功。Pets at Home还通过Easy Repeat在线平台扩大了产品范围，在该平台上，客户可以享受最优惠的价格，并且仍然有很大的机会抢占客户在食品和配件上的更大份额。
利用数据更好的为客户服务（Use our data to better servecustomers）：
Pets at Home VIP会员俱乐部的状况仍然保持良好，通过捕获特定宠物的数据，Pets at Home能够确保个性化服务，从而有助于增加客户支出。其内部会进行VIP数据管理和分析并迁移到基于云的平台的工作，同时建立了一个数据科学家团队以利用这些大量数据，目前工作进展顺利。
Pets at Home将继续使用其数据来优化商店特定的产品范围。除了新的宠物护理中心方式外，还可以通过更少的空间和更少的产品来增加销售量。通过将这种新方法应用于未来的商店装修，将使其能够最大程度地提高销售额，同时在商店内创建新的体验和活动区域，从而使顾客有更多的拜访理由。
股票信息
风险提示
1. 脱欧影响。
2. 与其他零售商和医疗方面的竞争，包括其他宠物店、商超、折扣店和在线零售商等。
3. 商店和服务的扩展和推出。
4. 核心业务系统的稳定性和生命力
5. 供应链和采购风险
6. 流动性和信贷风险
7. 就源自亚洲的商品而言，美元汇率波动带来的库存和金融风险
8. 法规风险
总结
1. Pets at Home有可能实现全财年增长。
2. 合资经营的方式可以提升扩张效率。
3. 资本偏好持续性强、扩张性强、营收稳定的企业。
4. 早期阶段的客户销售计划不但能获得当期的利益，还可以为发挥客户终身价值做铺垫。
5. 客观数据能帮助我们发现更多隐藏现象，节约成本。
6. 订阅制势头仍好。
信息来源：
Pets at Home 官网及公开文件
London Stock Exchange公开信息
会员费用：1398元/年
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