来源：立德金投
2015年开始，随着国内房价与生活成本不断走高，单身人口不断增加而生育率不断下降，这届不愿意结婚生孩子的年轻人开始热衷于养宠物。这群“铲屎官”视猫狗为主子，为主子置办的物件比自己都讲究，据宠物服务门户网站Goumin统计，中国人每年平均花费5000多元用于宠物——超过中国大学毕业生的月平均收入。伴随着养宠大军的兴起，围绕着宠物的“吃穿用度”、“生老病死”等消费不断增加，推动着许多宠物企业不断壮大，行业内更多细分领域的企业脱颖而出。9月30日晚，波奇宠物正式登陆纽交所挂牌上市，代码为BQ，开盘报10美元，持平于IPO发行价，但随后跌幅扩大至逾35%，报6.5美元，截止收盘时，股价为7.2美元/股，市值6.53亿美元（约42.34亿元）。波奇宠物在招股书中表示，本次IPO募集所得资金将主要用于内容创新、会员系统的研发以及大数据的应用；进一步开发及营销自有品牌；提高履约和仓储能力；寻找潜在的并购机会以及用于其他一般目的。
公开资料显示，波奇宠物成立于2008年，原本是一家分享养宠经验的宠物论坛社区，而后进入宠物电商领域，以“波奇商城（线上电商）、波奇宠物服务与新零售（线下）、宠物社交（涵盖宠物社区、宠物百科等）”三位一体的方式发展。波奇宠物是一个自主销售式的B2C商城，用户用过该平台不仅可以购买入驻平台店铺的商品还可以购买波奇自主商城的商品。发展至今，波奇宠物已经成长为国内最大的宠物生态平台，波奇宠物拥有超过410多家的合作供应商，截至2020年6月30日，波奇网上拥有超过 17,853个SKU，波奇网已向用户和客户交付了超过4,320万个在线订单。业绩方面，在截至2019年3月31日和2020年3月31日的财年中，波奇宠物营收为8.04亿元、7.7亿元。整体毛利率分别为25.4％和20.6％。同期，产品销售的毛利率为24.9％和20.5％，在线营销和信息服务的毛利率为95.1％和65.8％。2020财年（2019年4月-2020年3月），波奇宠物经调整净亏损为1.9亿元，尽管较去年同期净亏损2.3亿元有所收窄，但净亏损率仍然高达22.8%。截至2020年6月30日，我们的股东赤字累计达到人民币21.072亿元（2.983亿美元）。
公开资料显示，由三人联合创办，一个是兽医出身，曾任宠物网站产品经理的陈迪，主要负责供应链、运营、仓储、物流、跨境业务，另外两位则是腾讯员工，一位曾是PPTV的高管，对于产品、技术、互联网都有很强的前瞻性；另一位则对财务、资本运作很有经验。2008年，波奇尝试了两种变现模式：一是游戏，二是电商，而当时开心网、豆瓣的“偷菜游戏”十分火热，但游戏的投入成本非常高回报却低，电商业务却做起来了。整个宠物行业，波奇网是第一个将社区和电商结合起来的公司。2014年，波奇宠物App正式上线，根据Frost＆Sullivan的数据，截至2019年12月31日，在线社区的注册用户约为2300万，在截至2019年12月31日的9个月中，平均MAU约为350万，这是中国最大的以宠物为中心的在线社区。过去由于保鲜技术难题，国内宠物主粮市场在鲜食领域是一片空白，国外品牌长期占据主要市场。公开数据显示，国外宠物食品品牌霸占了国内宠物食品行业75%的市场份额，其中规模最大的两家企业为玛氏和雀巢，而众多的国内品牌仅拥有30%不到的市场份额，并且没有任何一家企业的市场份额超过了10%。当前国内宠物用品市场依然相对分散且需求长尾，缺乏品牌支撑点。发现这一点后，波奇开始发力自有品牌，2015年和2018年分别推出Yoken和Mocare，Yoken品牌提供高性价比的宠物食品和产品， Mocare品牌专注于优质冻干猫粮。2015年，为了扩展线下销售渠道并与实体宠物店发展业务，波奇宠物引入了专有的SaaS解决方案，可帮助线下宠物店数字化，简化和优化供应链管理以及店内运营。在陈迪看来，波奇宠物的新宠物电商模式，线上流量获客成本越来越高的背景下，发力线下的核心思路就是通过线下体验来实现为线上引流的目的。2017年，波奇宠物对制造合作伙伴之一双安生物科技有限公司进行了投资，双安是中国宠物行业首个取得合法有机认证的有机宠物食品制造与供应商。2019年，波奇宠物进一步扩大线下业务并增强宠物服务产品，向宠物店加盟及培训服务提供商派多格(PETDOG) 进行了23.6％的股权投资，还收购了中国兽药经销商兴牧。2020年，波奇宠物推出了实时流媒体和短视频，以进一步丰富宠物内容，并增强用户互动和参与度。
波奇的收入主要来自两个部分：一是产品销售，包括通过线上销售完成的交易，以及线下与合作的实体宠物商店和宠物医院提供产品来产生收入，产品销售收入占营收主要部分，超过99%，二是还通过提供在线营销和信息服务来产生收入，例如针对品牌合作伙伴的在线和离线广告和促销活动。2017财年、2018财年、2019财年、2020财年，波奇宠物GMV分别为7.95亿元、10.86亿元、14.15亿元、15.6亿人民币，每个订单单价为104元、132元、150元、222元，同期活跃买家数量为375.8万人、403.3万人、459.9万人、326.8万人，每个活跃买家的平均支出为212元、269元、310元、477元。宠物主粮是宠物行业的主战场。据波奇网数据显示，宠物主粮占据了养宠用户日常养宠消费的60%左右。截至2020年6月30日的三个月，宠物主食、零食和湿食品、供应品和健康护理产品销售产生的GMV占总GMV的46.2％、10.0％、13.6％和30.2％。目前波奇宠物收入主要来自合作外部品牌，截至2020年6月30日的三个月，外部品牌产品的销售收入实现人民币476.0百万元，波奇宠物提供了约2,130个SKU的自有品牌产品，约占总SKU的11.9%，自有品牌产品销售的GMV为人民币78.5百万元，占总GMV的14.2％。成立至今，波奇宠物已经完成多笔融资，详细融资历程如下：2013年获得点亮资本、中路资本数百万人民币天使轮投资。同年还获得集富亚洲、高盛数千万元A轮融资；2014年波奇网曾宣布完成2500万美元B轮融资，投资方包括高盛；2016年，波奇网宣布完成C轮融资，总金额1.02亿美元全额到账，由招商银行领投，原有投资者高盛等及管理层均跟投；值得一提的是，波奇网曾是宠物行业唯一一家入围科技部发布的《中国独角兽企业100强》的企业,估值10亿美元,排名第83名。IPO前，管理团队持股方面，波奇宠物董事长、CEO梁浩持股为13.64%，联席CEO、CFO唐颖之持股为7.47%，高级副总裁陈迪持股为1.04%，Chong Li持股为7.71%。Su Zhang持股为1.65%。外部投资方中，招银国际持股16.30%，为最大机构投资方，此外高盛和成为资本则各自持有10.17%和9.87%的股份。头顶中国宠物行业第一股的光环，不曾想上市第一天就大跌30%，直接破发，着实给了企业一个下马威。在当下这个宠物盛世下，波奇宠物能否借助资本市场的力量，改变当下不盈利的困局，我们拭目以待！
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