王明夫：五年内中国IPO或达4000家，实现退市常态化，越来越多外企来华上市

转自：21世纪经济报道 21财经

作者：夏旭田

全球货币泛滥，越来越多的资本会进入中国A股，越来越多的外国企业也会来中国上市。

在2020年12月31日的正和岛2021企业家新年大课上，著名战略咨询专家、投资银行家，和君集团董事长王明夫发表演讲时指出，预计“十四五”期间中国注册制全面铺开，目前已开展上市辅导的企业有1500多家，预计五年内中国IPO将达4000家，中国上市公司数量有望翻一番。

他指出，随着新《证券法》的公布实施，证券市场的违法成本将大幅上升，这将促进资本市场的规范化，“十四五”期间退市也将实现常态化。

他认为，“十四五”期间，大量资金也会涌入资本市场，这一方面是因为“房住不炒”背景下，房地产已很难再成为资产配置的最主要方向；另一方面，疫情后全球实施超宽松政策，世界货币泛滥，全球资本市场或将出现“水大鱼大”的现象。而随着中国资本市场的开放，将会有越来越多的资本会进入中国A股，越来越多的外国企业也会来中国上市。

上述新年大课上，王明夫指出，未来五年中国资本市场或将呈现如下趋势性特征。

首先是注册制全面铺开，大量企业上市。注册制将对中国经济产生革命性影响，目前上报IPO的企业有900多家，已经进行上市辅导的有1500多家企业，他预计“十四五”期间，中国的IPO将达到4000家。

“中国资本发展到今天30年也只有4000多家上市公司，未来五年，我估计将在这个基础上翻倍。从目前的上市速度来看，有可能达到4000家，甚至5000家。”

王明夫认为，这意味着，“十四五”时期，各行各业中有可能开启一轮“上市赛跑”，以抢占先发优势；这也意味着，部分公司上市后可能会因经营可持续性差、融资受限、流动性欠佳而面临边缘化的局面。

其次是退市实现常态化。王明夫指出，现在也存在着财务退市（财务结果不符合继续维持上市的标准）、规范类退市（违纪违规）、面值退市（股价低于1元）等情况，但并未实现常态化，而在“十四五”期间，退市将全面实现常态化。

他认为，退市的常态化有利于市场并购和整合，以往所有企业都想独立上市，但凡够点条件都不愿被并购，而在未来并购会成为退市的重要方式，上市公司并购上市公司，两者在财务规范、公司治理、表决机制上都实现了标准化，估值、定价等操作更为便捷。通常情况下，并购浪潮也会在IPO浪潮之后2-5年出现。

再次是A股市场开放全球化。他表示，随着陆港通等渠道的开通，外资已经可以进出A股，买中国A股的股民和投资机构不单单是国内，而是全球的股民、全球的投资机构，未来中国A股市场的资金来源将更加广阔，A股将成为全球投资者的重要配置资产。

王明夫尤其强调，近日签订的中欧投资协议将会成为资本市场的一个历史性标志事件，国际上成熟的市场投资理念和估值体系将会深刻影响A股市场的估值。

此外，他认为，“十四五”期间，外国企业也会开始陆续到中国A股市场来上市，“现在中国的企业大量去纽约、香港等地上市，但随着A股的开放与规范化，将来会有越来越多的国外企业来中国上市，使得中国的资本市场变成全球化的市场。”

其四是证券市场“严刑峻法”的时代正在到来。王明夫指出，新《证券法》中，几乎所有的行政处罚都上升了一个数量级。比如，欺诈发行最高的可判15年，而且募集资金要原路退回；在民事赔偿上，新《证券法》还采取了“默认加入明示退出”的原则，股民在对上市公司的集团诉讼中不表态就算作参加集团诉讼，这会使上市公司的违法成本大幅提高，这决定了“十四五”时期，中国资本市场将会比以往任何时候都规范得多。

此外，上市公司市值分布形态会走向金字塔结构。王明夫表示，在金字塔的顶部，大市值公司数量很少，腰部是中型公司，底部则是大量的小市值公司，“十四五”期间这一趋势将非常明显。

他介绍，截止2020年9月30日，4000多家上市公司中，市值超过1000亿的上市公司总共只有109家，市值500-1000亿的公司130多家，市值300亿-500亿的上市公司企业有197家，大量的企业（将近一半）都是市值50亿以下的公司，呈现出很清晰的金字塔结构，而随着注册制的推进，这一演变趋势在“十四五”期间会进一步强化。

王明夫认为，“十四五”期间，大量的资金也会涌入中国资本市场，背后又两个因素：一方面是因为“房住不炒”背景下，房地产已很难再成为资产配置的最主要方向；另一方面，疫情后全球实施超宽松政策，世界货币泛滥，其中相当一部分资金会进入中国A股市场。

“所以‘十四五’期间会有两个‘大’：大量公司上市、大量资金涌入。整个中国资本市场的容量和活跃度会大幅提升，出现‘水大鱼大’的局面。”王明夫说。